□金牛理财网 盖明钰

　受监管层抑制杠杆交易以及获利盘盈利兑现的冲击，上周A股大幅波动，上证指数创5年最大日跌幅后在2800点获得强力支持，债市则延续前期跌势。当周中证全指上涨2.16%，连续7周上涨，续创2012年来新高。

　上周环保、地产和食品饮料指数领涨，金融类指数逆市下跌，军工和资源类指数亦表现欠佳。受巨额套利资金集中抛压，上周多数分级股B大幅下跌，日均成交超100万的54只分级股B平均跌幅15.3%。短期A股进入由快牛向慢牛切换的阶段。目前股票分级基金整体溢价率已回归理性，建议从标的指数投资价值、流动性、价格杠杆和整体折价率四个维度精选优质标的积极投资。

　上周债市继续走弱，债券分级母基金净值平均下跌1.54%，日均成交额超过100万的18只分级债B平均跌幅8.61%，转债分级B跌幅尤甚。12月以来国债、金融债、企业债和城投债的收益率大幅上升，目前四类债券收益率高于历史均值但仍低于2014年均值，由于质押融资新规的冲击尚未结束，预期信用债收益率或进一步上行。2015年债市取决于4个因素：一是通缩预期强化；二是中央经济工作会议降低了市场的宽松预期；三是中登债券质押融资新规冲击深化和明朗；四是建立信托保障基金打破刚性兑付，信托对债市的资金分流或减弱。综合来看，2015年债市和分级债B具有投资机会，2014年12月至2015年一季度可能是较为合适的建仓时机，综合考虑流动性、融资成本、折价率和杠杆，推荐泰达宏利聚利B。