■评级简报

　广州友谊（000987）

　收购越秀金控开拓金融主业

　广州友谊12月8日晚间发布公告称，公司拟向广州国资委等七名对象定增不超过10.6亿股，定增价9.4元，合计募资不超过100亿元，购买越秀金控100%股权并向越秀金控增资。其中，广州市国资委现金认购5.9亿股（占定增股份的55%），广州市政府100%控股的（下同）的广州国发、广州地铁分别认购2.7亿股、1.1亿股，广州电气装备、城投、交投、万力集团各认购2660万股。

　中信证券表示，公司本次定增10.6亿股，是公司现有股本的296%。定增完成后，广州国资委控股比例由51.9%提升至54.2%。定增额中88.3亿元购买越秀集团100%股权，11.7亿元向越秀金控增资补充广州证券营运资金。越秀金控为控股型公司，净资产为68.8亿元，旗下主要控股公司广州证券（持股比例66.1%，净资产57亿元）、越秀租赁（持股70.1%，净资产18.5亿元）、越秀产投（持股90%，净资产2亿元）、广州担保（持股100%，净资产6.3亿元）及越秀小贷（持股30%，净资产3.2亿）等。越秀金控注入后有望成为其长期业绩增量主要来源，同时充分发挥商贸和金融的互补效应和协同效应，全面服务客户。此外，广州市2014年下半年提出了提升国资资产证券化率要求，广州浪奇已停盘、广州友谊注入金融资产，充分体现了国资利用资本市场做大做强优质资产态度。预计未来国企改革继续深入，管理层股权激励、市场化机制有望逐渐推行提升效率。中信证券上调评级至“买入”。

　中国天楹(000035)

　进军建筑垃圾资源化

　中国天楹12月9日发布《关于签署莒南县垃圾焚烧发电厂项目特许经营协议的公告》和《关于全资子公司对外投资设立控股子公司的公告》。

　申银万国指出，公司与莒南县政府签署垃圾焚烧发电BOT项目，日处理规模600吨，总投资2.4亿元，特许经营期30年。该项目预计2016年中投产试运行，有望为公司2016年以后年度净利润做出积极贡献。本次签约后，公司垃圾焚烧日处理规模将达到9700吨（已投运3000吨），2015-2016年公司仍有望年均新增项目2-4个，未来处理规模有望跻身行业前十名。同时，公司全资子公司江苏天楹拟与上海德滨环保科技有限公司合资设立南通天德建筑可再生资源有限公司，主要从事建筑垃圾处理相关业务。公司以现金出资2400万元，控股80%。经本次合作，公司将借助上海德滨在建筑垃圾资源化领域的工艺技术实力及实践经验，进一步拓宽经营业务，优化产业布局，提升整体竞争力和盈利能力。公司核心设备2013年开始销售，2014年进入爆发，江都项目将形成标杆助力EPC业务区域扩张，未来有望成为业绩超预期因素。本次联手上海德滨试水建筑垃圾可再生资源化利用领域，是公司完善业务布局的重要举措，成长空间进一步打开，未来公司还有望向餐厨垃圾、垃圾清运及污泥处置等领域延伸。公司业绩高增长确定性强，并购扩张态度积极，成长性有望超出市场预期，且受益于PPP等环保政策落实估值有望提升。申银万国维持“买入”评级。

　海康威视（002415）

　搭建海外资本平台

　海康威视12月8日晚发布公告，公司董事会通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市方案的议案》，公司计划发行不超过35384万股（约占发行后总股本8%），并给予簿记管理人不超过15%的超额配售权。募集资金投入方向包括：海康威视互联网业务投入、战略新兴产业投入、海外业务拓展、潜在收购、新建海康威视安防产业基地（桐庐）项目和偿还银行贷款及补充流动资金。同时，公司第二大股东龚虹嘉（香港籍，持有公司74385万A股，18.52%）计划将其持有的48830万股A股转为H股，在本次发行及上市之后，将在一定时间内减持上述经A股转换而持有的H股，以满足香港联交所对公司公众流通量的要求。

　安信证券认为，公司发行H股，获得海外融资和资本运作平台；募投项目助公司在互联网和新型战略业务加速发展；二股东部分A股转换为H股，可减轻A股减持压力；相比海外同行业公司，海康估值较低，有望得到海外投资者认可，推动估值回到合理区间。看好公司在前端音视频及海外市场继续保持高增长，并运用自身软件平台及硬件优势完成垂直整合，向民用安防运营转型，成为家庭All-in-one信息入口，通过大数据商业模式进一步打开市值空间，此次H股融资更是给予了更大的资本助力，减轻了A股资本市场的压力。安信证券给予“买入”评级。