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2014年12月09日 星期二 上一期  下一期
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涉棉企业盼用棉花期货期权避险
张利静

 □本报实习记者 张利静

 

 棉花目标价格补贴政策实施后,棉花市场格局悄然生变,价格风险加剧的背后,市场对更加高效的风险管理工具需求也日益突出。业内人称,棉花市场的场内外期权不失为最理想的保值避险工具。

 更多棉企开始参与期货避险

 2014年,我国取消棉花临时收储政策,实行“价补分离”的目标价格补贴政策,棉花价格由托市收购向市场化定价机制转变。

 当直补的“温室大棚”撤去,市场化定价机制毫不留情地给了“裸泳者”一记教训。河北一位棉农称,今年新棉上市,每亩收益较往年下降500元/吨。棉花资讯机构调研发现,一些生产能力较强的棉花加工企业销售遇阻后库存积压问题严重。

 盘面显示,今年以来棉花期货价格一路下跌,从19700元/吨水平一路下跌至目前的12300元/吨一线。对于后市棉花期价,部分市场人士悲观情绪浓厚。

 据一些市场人士反映,棉花现货市场的供求状况是,国内外面纱价差巨大,纺织企业产品滞销,部分中断原料采购,一些大纺织企业近期频繁下调棉花价格,且下调幅度之大之前罕见;新产棉花供应可观,且采棉成本较低。

 据记者了解,我国棉花行业协会注册的产业企业为500余家,棉花直补政策取消以来,多家企业风险管理需求受到倒逼的形势明显。

 一位市场研究人士称,2009年-2013年,我国棉花期货共有超过68万户有效参与交易,2013年,棉花期货法人客户年末持仓平均约占34.48%。“目标价格补贴政策实施后,棉花期货市场法人参与度迅速提高。”

 相关数据显示,2014年1月至9月,涉棉企业开户数较上一年同期增长40%以上,参与棉花期货交易的法人客户数同比增长78%,远高于同期自然人客户数27%的增幅,法人客户日均持仓近10万手,同比增长84%。

 棉花期货期权进入仿真实践阶段

 眼下,农产品场外期权的推广应用引起市场广泛关注,在新湖期货的玉米“订单+期货+期权”设想落地之后,先后有两家公司在棉花市场率先应用了相似原理服务客户,并取得数单成果。

 棉花场外期权应用的有效推进,在倒推场内期权工具研发加速的同时也为其提供了实践基础。一位接近交易所人士称,棉花期货期权研推已经成为郑商所目前重点筹备工作之一,目前已经进入仿真实践阶段。“白糖期货期权的仿真经验表明,在仿真交易中能够弥补前期准备工作中的不足,极大程度地完善品种设计及运行机制中的细节问题。”

 “由于权利金交易制度,未来棉花期货期权推出以后,对企业来说意味着风险管理资金成本的降低和更灵活的避险手段,企业可以灵活买卖看跌看涨期权,这无论在单边市场行情还是震荡行情中都有效,在现在棉花市场的下跌行情中,如果持有现货,则可以通过直接做空期货,也可以买入看跌期权来避险。”长江期货期权研究员李富表示,棉花期权的上市为棉花市场提供了更为灵活的风险对冲的工具,可让农民及现货商实现更为精细化的避险目的,为实体经济的发展起到积极的稳定作用。

 李富在去年参加了郑商所组织的白糖期货期权交易比赛,对今年的棉花期货期权的仿真等一系列筹备工作,他表示,推广难度应该不大。“棉花期权和白糖期权区别不大,合约设计除了品种之外,其余指标几乎一样,无论对交易所还是期货公司来说,之前白糖的很多准备经验同样适用”。

 而据记者了解,棉花期货期权仿真交易中引入了实名制,同时做市商也将正式参与进来。有市场人士认为,实名制的引入将对盲目挂单的行为起到监督作用,波动率更加合理和接近实际;而对期权而言,做市商的重要性自不必多说,是未来期权市场成熟的关键所在,而与去年不同,今年部分期货公司在棉花的场外期权交易方面已经积累了实践经验,底气更足。

 一位市场调研人士表示,现在在农产品期货期权方面有做市商打算的公司大约有70家左右,其中不乏有期权交易经验的外资背景公司。

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