□本报实习记者 叶涛

　大盘上涨至2800点附近，两融主力资金会买什么？答案是金融股。最新数据显示，本周二申万金融板块融资买入额较前一天出现激增，达到74.60亿元；占市场每日净流入金额的比例也暴涨至85.97%，增幅为42.28个百分点。不过，在融资资金就做多方向达成高度一致的同时，11月2日出现融资净偿还的行业板块亦从前一交易日的2个增加到14个。分析人士认为，受融资客大幅加仓金融股及资金作战面大幅收窄双重作用，预计A股“赚指数不赚钱”现象或再度抬头。

　融资余额创新高

　资金加码金融股

　虽然有不尽如人意的11月制造业PMI数据横亘在前，但高亢的风险偏好依旧令大盘隔日便“收复失地”，上证综指数单日大涨83.38点，以2763.54点刷新前度新高。交投方面，全部A股共计实现6624.40亿元成交额，继续维持在“天量”区间内。

　A股量价齐升的强劲走势刺激市场融资余额持续暴增。在本周一融资余额实现8315.63亿元的基础上，本周二市场融资买入额再次达到千亿元规模，由此导致当天融资净买入额录得86.77亿元，融资融券余额也创出历史新高，达到8472.03亿元。

　以日为单位纵向对比，11月以来市场融资融券余额连续突破7000亿元和8000亿元大关，显示资金加仓欲望强烈；特别是11月24日之后，受央行非对称降息影响，市场每日融资买入额已经扩容至千亿元水平，即使12月1日大盘出现调整也未能抑制资金入场步伐，数据显示，当天融资买入额反而创出1133.13亿元历史天量。

　从两融主力资金运行轨迹看，大肆加仓金融股是推动两融余额站上新高的关键。根据本周二单日行业数据，申万非银金融板块依然占据融资买入额第一位置，具体金额为247.61亿元；银行股紧随其后，全天融资买入额为150.43亿元。上述两大行业是当天市场中仅有的融资买入额过百亿板块，而排位第三的公用事业板块获得的融资买入额仅为42.48亿元。受融资买入力量提振，本周二非银金融和银行板块各自获得46.09亿元和28.51亿元资金净流入，环比大幅增长；由此这两大板块以74.60亿元的融资净买入总额占比市场资金净流入量的85.97%。短期而言，两融资金介入金融股节奏进一步加快。

　资金战线收窄

　赚钱效应不彰

　仅仅从总量上看，近期两融市场表现令人欣慰，这让不少业内人士也禁不住发出“两融余额月内破万亿”的感叹。不过，若以两融资金行业分布横向来看，巨量资金的入市并未带来显著的赚钱效应。以昨日A股走势为例，大盘盘中最高价和收盘价双双打破前高，环比两市成交额出现2300余亿元增幅，达到8967.81亿元“新天量”，通俗地说，几乎相当于再造一个沪市或深市主板，但截至收盘，全部2578只A股股票中仅有1473只发生上涨，占比为57.13%；涨幅超过2%的更不到700只，其中还涵盖6只刚刚上市的新股。这与本周前两日场内一片长红的盛况不可同日而语。

　与A股赚钱效应下滑同步，wind最新数据显示，本周二共计有14个申万行业板块出现融资净偿还，其中医药生物、国防军工、汽车板块净偿还力度最大，分别为1.90亿元、1.72亿元和1.36亿元；与之相比，交通运输和计算机板块净偿还金额较小，但也各自达到536.97万元和838.33万元。总体上，净偿还板块数量环比增加12个之多。分析人士表示，这说明随着大盘指数“量价齐飞”、A股维持全线飘红概率下降，部分融资客也及时调整思路，意欲出清那些上涨动力较弱的股票，从而为狙击更具潜力品种做好准备。从涨幅上看，上述14个遭遇净偿还的板块当日表现在行业中悉数靠后，与融资客偿还方向大体一致；再加上金融股是近期推动市场上行的主力，上涨持续性较好，融资资金追涨意愿强烈，由此形成本周二金融股融资买入和医药生物等板块融资偿还之间的“跷跷板”效应。

　作为市场重要参与者，两融资金变化亦能在A股带来蝴蝶效应，融资客布局战线收紧遂成为场内赚钱效应减弱的重要原因。一方面，两融资金做多战线的收窄显著削弱个股股价上涨支撑力，尤其令跟风上涨标的大受打击；另一方面，伴随资金介入金融等权重板块力度加深，大盘指数虽然能获得提升，但毕竟资金消耗量较大，难免有“以大博小”之嫌，对板块个股带来的提振相对有限，特别是在金融股前期涨幅已大的情况下。根据wind统计，12月2日申万非银金融和银行指数分别上涨7.84%和5.62%,分居行业第一和第二位；区间来看，11月20日-12月2日，申万非银金融和银行指数累计上涨38.68%和20.43%，同样为行业同期之最。