■新股定位

　柳州医药 ( 603368 )

　东北证券：39.74-48.57元

　公司主营医药商业流通，前身为柳州医药批发站，六十多年来持续在广西医药流通领域内深耕细作，目前为广西医药商业流通的区域性龙头公司。截至2014年6月底，公司经营区域内三级医院覆盖率达到100%，二级医院覆盖率达到90%，基本实现了自治区内的全覆盖。公司全资子公司桂中大药房，截至2014年6月底在广西地区拥有125家直营门店，报告期内分别实现销售收入2.44亿元、2.64亿元、2.98亿元和1.75亿元，2010-2013年在中国医药商业协会全国零售企业百强排序中分别位列第73位、第61位、第47位和第49位。公司在2005年至2013年连续稳居广西医药流通企业榜首，在广西医药商业企业中唯一连续七年入围全国前五十强。据测算2012年公司在广西医药流通领域的市场份额为13.68%。公司发行2250万股新股募集资金净额为53133.87万元，将用于现代物流配送中心工程项目，连锁药店扩展业务项目以及补充营运资金偿还银行贷款。

　国泰君安：44.40-48.10元

　公司前身为1953年成立的柳州医药批发站, 在广西经营医药商业60多年，业务包括药品批发和药品零售，其中药品批发收入占公司营业收入的90%以上，公司2003-2013年收入复合增速30%，连续多年稳居广西医药流通企业榜首。2013年收入规模达到42亿元，在全国医药批发企业中的排名稳步上升，从2010年的第41名上升到2013年的第25名。2005-2013年连续稳居广西医药流通企业榜首。目前公司主要在南宁、柳州、桂林及玉林4个城市销售，在4个城市以外的其他10个地市覆盖率较低，未来将进一步加大市场开拓力度。其中，医院销售是公司的核心业务，目前三级医院覆盖率达到100%，二级医院覆盖率达到90%，公司未来将在巩固医院市场的基础上加快营销网络下沉，开拓基层医疗市场，并加速连锁药店扩张，目前公司拥有125家直营药店，通过募投项目扩张将超过200家，销售收入将超过5亿元。本次公开发行公司计划募集资金5.3亿元，其中1.8亿元用于建设现代物流配送中心工程项目，5130万元用于连锁药店扩张。预计现代物流配送中心工程项目将增加仓储面积1.8万平方米，预计达产后每年可以贡献1.6亿元净利润。连锁药店扩张项目将改扩建和新开药店合计93家，预计成熟后每年可以贡献1000万元左右净利润。

　上海证券：36.22-42.45元

　公司主营业务为医药零售连锁和医药批发，自2002年改制以来，经营业绩快速提升、业务规模持续扩张，营业收入保持了近30%的复合增长速度。医院销售业务是公司最主要的收入来源，在巩固医院销售传统优势的同时，公司还加强了零售连锁业务的发展，提升了综合毛利率水平；而且公司的销售业绩持续增长，从而获得了越来越多的医药工业企业的支持，在经营品种资源不断丰富的同时，公司议价能力得到逐步提升。本次公开发行股票成功后，公司发行新股实际募集资金扣除发行费用后的净额为53133.87万元，其中18303.87万元用于现代物流配送中心工程项目，5130.00万元用于连锁药店扩展业务项目，另有29700.00万元用于补充营运资金和偿还银行贷款。现代物流配送中心工程项目达产后，预计物流配送能力达68亿元，年均实现净利润16336.03万元。预计项目达产当年预计实现营业收入68亿元，利润总额2.18亿元，净利润1.63亿元。连锁药店扩展业务项目主要的建设内容是增加、改扩建连锁经营网点，力争用两年时间在广西全区主要地市和县新增旗舰店12家、区域中心店27家、大型社区店22家、县级店30家、改扩建旗舰店2家，共计93家，拟新增的药店以租赁形式设立。此外，通过营运资金的补充和银行贷款的偿还，改善财务状况，提升经营业绩，为本公司实现战略发展目标提供有力的资金保障。

　兴业证券：39.00-46.80元

　柳州医药通过六十年来持续在广西医药流通领域内的深耕细作，已建立了以柳州和南宁为核心，桂林、玉林等为重要节点，全面覆盖广西自治区十四个地级市，形成“规模以上医院为核心、第三终端和零售连锁药店为两翼、商业分销为补充”的业务体系。公司三级医院覆盖率已达100%，二级医院覆盖率已达90%，基本实现了自治区内的全覆盖。公司拥有上游供货商近1500家，已与大部分全国医药工业百强企业，以及辉瑞、罗氏及拜耳等国际知名外资/合资制药企业建立良好的业务合作关系，并成为越来越多医药工业企业在广西自治区内的药品独家代理商。

　均值区间：39.84-46.48元

　极值区间：36.22-48.57元

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

柳州医药 603368 11250万股 2250万股 9.55元 2014-12-4

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

26.22元 19.71倍 0.40% 网下询价配售与完善按市值申购定价发行组合 国都证券

主营业务 从事药品、医疗器械等医药产品的批发和零售业务