□本报记者 龙跃

　沪深股市11月融资买入额创出巨量，这使得当前有160只股票的融资余额占流通市值的比例超过10%。分析人士认为，上述融资盘占比较高的个股多为中小盘股，在未来市场震荡中存在较大不确定性，一旦股价短期大幅下跌，有可能引发融资偿还潮的出现，进而形成“多杀多”的格局。

　11月融资井喷

　11月，沪深股市启动了年内第四次逼空式上涨，伴随指数的大幅上行，投资者融资热情进一步显著提升。

　截至11月28日，两市融资融券余额收报8253.40亿元，连续三个交易日站稳8000亿元整数关口，显示突破具备有效性。具体来看，当日融资余额收报8189.27亿元，再度创出历史新高；融券余额收报64.13亿元，同样处于历史最高位置。至此，11月沪深股市融资市场实现了大幅度的跨越式发展。一方面，两市融资余额从10月31日的6975.91亿元，一个月内连续突破7000亿元和8000亿元两大重要整数关口，实现了17.39%的大幅增长；另一方面，11月两市融资买入额高达1.38万亿元，历史上首次实现单月融资买入超过1万亿元关口。

　行业方面，11月所有申万一级行业板块均实现了不同程度的融资净买入。其中，非银行金融和银行板块11月的融资净买入额均超过了100亿元，具体数值分别为222.00亿元和125.62亿元；此外，建筑装饰和房地产行业的融资净买入额也明显居前，分别为69.48亿元和68.26亿元。与之相比，休闲服务、国防军工和轻工制造11月融资净买入规模处于市场末端，当月净买入额分别为2.39亿元、5.58亿元和9.45亿元。

　随着做多热情的大幅提升，个股融资力度也水涨船高。统计显示，11月份，宏源证券、平安证券、国海证券月度融资净买入额最高，分别达到了11.45亿元、10.29亿元和10.22亿元；当月实现融资净买入的个股有162只。与之相比，格力电器、新大陆、深天马11月融资净偿还额居前，分别为2.62亿元、2.10亿元和1.83亿元。

　高位融资引发偿还担忧

　值得注意的是，在整体市场融资规模大幅跨越式发展的背景下，融资已经成为判断不少个股未来走势不得不考虑的因素之一，融资偿还或者融资买入对短期股价走势的影响越来越大。

　据WIND数据，截至11月28日，在全部两融标的股中，有160只个股的融资余额已经超过了其A股流通市值的十分之一。其中，燃控科技、电广传媒、鹏欣资源和荣之联4只个股融资余额占流通市值的比例最高，分别达到了22.80%、20.52%、19.61%和18.93%。上述融资余额占比超过流通市值10%的个股有以下三个共同特征：其一，TMT行业内股票较多。统计显示，计算机和电子行业内的高融资占比股票分别为16只和13只，在所有行业中处于前两位。其二，总市值不大。160只高融资占比个股的平均总市值为114亿元，而全部两融标的股的平均总市值为309亿元。其三，7月底以来大部分经历了明显上涨。7月22日以来，上述160只高融资占比股票的股价平均阶段涨幅为35.26%。

　分析人士指出，上述三大特征其实给相关个股带来了不小的潜在风险。一方面，近期无论是新兴产业股票还是小盘股都处于滞涨状态，股价未出现明显下跌，完全是由于主板大盘走势强劲带来了支撑，一旦大盘股行情结束，此类股票的股价支撑预计将大幅弱化。另一方面，较高的阶段涨幅，意味着参与上述个股行情的投资者整体获利颇丰，获利回吐压力随时可能出现。

　展望后市，尽管当前市场流动性十分充沛，但在经历了持续井喷上涨后，以大盘股为代表的市场调整压力已经越来越大，而一旦市场出现调整，上述160只融资高占比个股的下跌压力可能会更加明显。一方面，此类股票的市场特征显示其本身就具备一定调整压力；另一方面，融资盘在股价下跌中难免出现大幅偿还，这可能会加大相关个股的调整力度。分析人士建议，进入12月后，投资者宜对融资占比过高、估值相对较贵的个股保持高度警惕。