美元指数近期延续今年下半年以来的牛市行情，在内外驱动因素的轮番推动下逼近5年来的新高，并一度站上88整数关口。不过，美元指数在本周初出现了一定的回调迹象，非美货币纷纷从数年低位开始反弹，外汇市场整体波动性也有所下降。

　目前来看，美元指数的回调主要是受10月美国非农新增就业人数差于预期的影响，市场对美联储加息的预期再度减弱。此外，美联储主席耶伦态度温和的讲话也缓解了市场对提前加息的担忧。耶伦表示，考虑到经济复苏缓慢且不稳定，支持性政策仍有必要。

　美元指数的调整应该是牛市过程中的正常调整。虽然非农就业数据差于预期促使市场短期平仓美元多头头寸，但10月非农报告传达出的整体信息是中性偏强，美联储中期加息节奏并没有改变，中期美元牛市仍未改变。

　从外部驱动因素看，中期美元走牛仍有支撑。一方面，美联储退出宽松政策导致的资金流向逆转风险本身会降低非美经济体资产吸引力，进而影响美元汇率。另一方面，非美经济体经济的持续低迷，也将继续促使这些国家的央行采取宽松货币政策。虽然短期很难看见欧日等央行加码宽松规模行动，但是中期依旧可期，且现有政策已足够推升它们的资产负债表规模，货币政策周期的劣势显而易见。（中信银行金融市场部 胡明）