□本报记者 黄淑慧

　招商证券研究发展中心副总裁、基金评价业务负责人宗乐在11月8日“建设银行基金服务万里行·中证金牛会（武汉站）”活动中表示，在大类资产的配置上，可以适当增加偏股型基金的占比，降低货币市场基金的占比。

　加码偏股型基金

　展望未来基础市场的表现，宗乐表示，国内经济呈现出有效需求不足、回升动量下降的态势，定向降准、房贷放松等托底政策陆续出台，福建、天津自贸区申报、央企国改小组成立、新一轮电改加速等改革政策频出，货币及财政政策有望进一步宽松。无风险利率下行将持续带动股票市场的估值修复。在CPI持续低位、流动性相对宽裕的情况下，债券市场将走出慢牛行情。

　她建议投资者可以加码偏股型基金的配置。积极型投资者可以将70%的资产配置于偏股型基金，另外的20%及10%分别配置于债券型基金和货币市场基金。稳健型投资者则可以将50%的资产配置于偏股型基金，40%配置于债券型基金，10%配置于货币市场基金。

　“去年的建议要比现在的方案保守得多，这种调整主要是基于A股市场正在发生较大变化。”宗乐表示，当然投资者需根据自身风险偏好、流动性安排等因素，在上述大原则的基础上作出微调。

　重点考察基金选股能力

　在制订好大类资产配置方案之后，宗乐表示，可以对主动偏股型基金进行业绩归因分析，考察其在择时能力、行业选择能力、选股能力等方面的表现。统计结果显示，这类基金整体择时能力一般，行业选择能力不确定，但选股能力出色。因此，建议投资者精选选股能力出色的基金。可以说，持续优秀的选股能力，是基金超额收益的重要来源。

　当然，在考察选股能力持续性的同时，投资者需同时观察其他一些指标，如基金规模、持股集中度等。从基金规模角度而言，不宜选择规模过大的基金，这主要缘于大基金的选股能力对基金业绩的贡献有限，并且冲击成本高，调仓不灵活。持股集中度高的基金则体现出业绩弹性高的特征。

　宗乐表示，对于被动投资基金，考虑到基金之间的跟踪偏离度相差不大，投资者需重点了解跟踪指数的情况，该指数是否具备上涨潜力，是否适合未来阶段的市场环境。债券型基金则是组合收益的稳定器，应精选长期业绩优秀的债券基金长期持有。对于货币市场基金，未来收益率水平下行会延续，投资者需要明确其现金管理工具功能，规模较大的基金业绩更稳定。

　迷你基金清盘不等于亏损

　宗乐还和投资者分享了关于近期基金市场热点的观点。对于量化基金今年业绩的不俗表现，她表示，我国的主动量化基金多采用多因子量化选股策略，以基本面和技术面为依据，包括财务因子、资金流交易数据等，选出一篮子股票。量化基金呈现几个主要特征：高仓位运作；持股分散，覆盖行业范围广；重仓股更换较频繁，与其他基金重仓股重合度低。诸多因素帮助量化基金提升了投资机会的捕捉能力。

　截至9月30日，共有超过160只基金规模低于5000万元的警戒线。从类型来看，目前资产规模小于5000万元的基金包括QDII、指数型基金、股票型基金、混合型基金和债券型基金等多种类型。宗乐表示，未来会有其他类型的基金进入清盘程序。公募基金清盘原因是规模较小，运作成本过高影响基金的投资效率。清盘相当于强制赎回，并不等于“亏损”。这与阳光私募因触及止损线而清盘属于两种性质。