□长城证券 张勇

　近期大盘跌宕起伏，市场风格切换明显，沪综指上周五盘中一举突破去年2月18日2444点高点，但是恐高情绪再度集中释放，大盘尾市大幅回落。近期市场受政策驱动特征明显，尤其是受到各项投资政策推动，大盘股纷纷强势崛起，成为市场的主流领涨板块。与此同时，题材股普遍降温，市场二八分化突出。笔者认为，年底将至，大盘股再次成为市场的主流领涨热点，预计上证指数仍将震荡走高，而题材股在年报风险以及风格切换影响下仍有调整压力。具体分析影响市场年底收官走势的因素，可以概括为以下几个方面：

　首先，政策有形之手发力，中国版马歇尔计划提振市场信心，投资链条相关板块受益。11月6日，习近平主持召开中央财经领导小组第八次会议时指出，发起并同一些国家合作建立亚洲基础设施投资银行是要为“一带一路”有关沿线国家的基础设施建设提供资金支持，促进经济合作，设立丝路基金是要利用我国资金实力直接支持“一带一路”建设。“一带一路”建设计划被市场认为是中国版的马歇尔计划，可以有效地解决中国产能过剩、内需不足问题，中国外汇储备规模庞大，完全可以通过产能、资本输出，加大对外投资力度，振兴区域经济。该计划的推出大大超出了市场预期，对相关板块形成了巨大的利好刺激效应，中国交建、中材国际、中国中冶等一批中字头建筑公司股价大幅飙升。不仅如此，受到南北车合并以及高铁海外订单刺激，高铁板块也是一路高歌猛进。另外，核电重启、电力改革也都推动了相关板块的大幅飙升。四季度经济下行压力加大，政策突然发力加码投资力度，改变了投资者的悲观预期，投资链条相关的周期行业多数受益，钢铁、水泥、机械等纷纷止跌回升，成为了短期资金关注的焦点。

　其次，沪港通再次提速，券商股领跑金融板块，推动市场风格切换。上周六上午九点，在上交所的交易大厅内进行了"沪港通"开通仪式的演练，此外据悉港交所方面也在进行开通仪式的演练，曾经一度被推迟的沪港通再次提速，可能于年内开通，再次激活了券商板块。AH折价中最为明显的银行股也都纷纷发力上攻，金融板块为沪指创新高立下了汗马功劳。当然，我们也注意到金融股的上涨引发了市场的恐慌，题材股板块集体大幅下跌。今年市场行情多次进行了短暂的风格切换，大盘股都未能领跑。此次政策发力定向受益大盘蓝筹股，而且大盘蓝筹股与题材股的估值偏离过大，沪深300动态市盈率为8.7倍，而创业板为58.4倍，因此年底收官阶段有望出现阶段性风格转换，蓝筹股成为近期的领涨品种。

　根据以上分析，在经济下行压力较大的背景下，“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”战略规划的推出极大地改变了投资者的预期，可以有效解决国内产能过剩、需求不足的问题，加上稳增长措施的推出以及定向宽松政策的实施，宏观经济有望保持平稳增长。受此影响，长期走势低迷的传统经济板块将迎来阶段性上涨机遇，交通运输、建筑建材、机械、钢铁等都将是政策的受益者。与此同时，战略新兴产业由于年内涨幅过大，泡沫成分较重，年内难有起色。

　从指数运行趋势看，上证指数在突破2444点去年高点后，有望继续震荡上行，但是盘中震荡幅度会加大。创业板指数走势偏弱，仍会在1500点附近盘整。在投资策略上，抓大放小、调仓换股正当其时。近期建筑建材、交通运输等涨幅偏大，调整过后仍可积极介入。而机械、有色、煤炭等走势相对偏弱，存在补涨的机会。从行业景气度看，券商板块可以作为首选，不仅有沪港通利好政策刺激，而金融改革已经让券商逐步摆脱了佣金价格束缚，资本中介业务有效地提升了券商的业绩，投资者可以重点关注。在主题投资方面，高铁、核电板块高位强势震荡，但是行情并未完结，激进的投资者可以继续参与其中。