□徽商期货研究所 叶晗

　国庆节后塑料期货价格直接跳空跌入10000点下方，延续节前的弱势行情。10月中旬虽然塑料期价维持低位震荡，但整体偏弱的空头趋势尚未有结束的迹象。

　首先，国际油价接连创新低，成本支撑被击垮。原油在大幅下挫之前，经历了一年多的震荡攀升期，特别是2014年以来油价波动区间平稳，也处于相对高位，因此对下游产业影响相对减弱。但经历9月以来的加速下跌行情后，整个原油相关产业已经无法规避成本支撑被打破这一关键因素。国内十一长假期间，外盘油价重挫，加速了塑料节后的下跌。当前油价已经跌入80美元以下，这是近四年的新低，毫无疑问已经进入了一个熊市阶段，其对下游产业的影响也会接踵而至。

　其次，现货价格持续报低。在节后的一周多时间内，国内塑料现货价格整体跌幅超过100元/吨。就9月份的月均价格看，10800元的价格较8月跌幅超过5%，10月上半旬价格已经下挫不少，预计本月跌幅仍较大。中石化和中石油对价格的把控在金九银十阶段明显放松。期现价格下跌也基本同步，这也足以说明市场的预期悲观。从我们统计南京地区扬子石化市场价看，期现价差已经扩大至1000点的极值，价差有修复空间，但伴随着弱势的市场，预计现货价格会走低来追随期价。

　第三，库存压力突出，开工负荷较高。截至10月14日，聚乙烯社会库存较上个月30日统计的数据增加4万多吨，增幅达到10.57%。库存的累积有一部分黄金周假期的影响，但更多的是下游终端客户采购有限，需求不足的后果。当前石化库存积压较为严重，特别是华北地区。因为行情低迷，贸易商也不敢贸然接货。库存压力如此突出，但石化装置开工率不减反增。最新数据显示，国内聚乙烯装置开工率已经达到91%这样一个峰值。

　最后，10月国内装置检修已经明显减少。除了几条老装置持续停车外，检修主要集中在煤制烯烃装置。包头神华、延长中煤、陕西榆林是国内四条煤制烯烃装置的三条主要生产线，总体约有4万吨的供应减少。看似集中检修对市场有一定利好,但是煤制产品并非主流产品，且当前塑料大环境压力还较重，预计提振作用有限。此外，进入第四季度并未迎来有效的转机，显然下游的需求刺激不够，而在当前宏观经济不振，原油价格不断创下新低的双重夹击下，塑料价格也难有出色表现。