□顶金贵金属董事长兼总裁 夏宇飞

　近期国际黄金价格整体保持了反弹的格局，截至目前金价保持在反弹的高位盘整，此轮反弹主要受到全球经济增长放缓以及市场的恐慌情绪所致，尽管美国9月非农数据表现靓丽，但此消息并没有妨碍金价的反弹走势，尤其是欧洲经济的下滑和埃博拉疫情的出现，使得市场恐慌情绪大增，吸引部分资金流入黄金市场，进而推高国际黄金价格。但需要提醒投资者的是，美联储的货币宽松政策即将迎来退出时间节点，对黄金中期而言，仍存在诸多的利空因素，因此投资者对短期的黄金涨势需要谨慎。

　在诸多事件的影响下，资本市场的风险情绪处于胶着状态，而美国9月份成屋销售和美国9月份CPI数据超于预期，进一步说明了美国经济复苏的良好势头，使得市场资金继续流入美元资产，推高美元指数。而黄金价格走势与美元指数有着较大的反比关系。在美国经济数据表现靓丽的时候，市场资金对美元资产就会产生青睐，进而利好美元指数走高，同时全球经济增长有所减缓，黄金的市场需求明显减弱。

　在强势美元指数的大背景下，贵金属市场的投资者对于利空消息较为敏感，多头情绪低迷，空头趁机发动反击，黄金白银价格大幅回落。

　在近期的黄金走势中投资者可以明显看出，自进入十月份以来，黄金价格开始了一轮不错的反弹格局，而美元指数则开始出现了回调走势，一连结束了美元指数连涨十二周的势头。两者在反比的关系下还同时具有避险功能，所以期间也不乏出现黄金价格与美元指数同涨同跌的趋势。不过美元作为世界货币无疑将成为市场追捧的热点，所以如果未来美元指数走强，那么国际黄金价格将会承受新的下行压力。

　资本市场对于全球经济复苏停滞的担忧情绪一度引发了避险情绪，但是目前还没有形成一致性共识，即投资者对于经济形势的判断仍有分歧，所以避险需求缺乏持续性。在欧美通胀水平维持低位的情况下，传统避险保值资产贵金属仍不被投资者所关注。笔者认为,从中长期角度来看，贵金属市场仍然处于空头情绪中。近期的反弹更多是投机性资金推动，这种推动力缺乏持续性，而且投机资金随时可能撤离，所以反弹显得步履维艰。

　从资金流向方面来看，近一段时间黄金ETF持仓不断表现出减仓动作，资金的流出对国际金价形成了利空压力，特别是从投资者心理层面上，摧毁了多头的信心。相比之下白银ETF基金的持仓量继续保持不动，影响偏中性。综合两方面因素来看，贵金属市场依旧偏空，所以在后市黄金白银价格形成反弹后，将是投资者进场做空的好时机。