□本报实习记者 叶斯琦

　美股出现恐慌性抛售，原油触及四年低点，工业品和农产品普遍暴跌……本周三，就在外围市场“黑云压城”之际，黄金却闪耀资本市场。从历史上看，2013年6月以来，COMEX黄金价格数度跌至1180美元/盎司附近后便开始反弹，在这一区域屡获强支撑。

　分析人士指出，在目前欧美经济数据疲软、股市动荡、风险指数飙升的阶段，黄金近期走高是资金避险偏好所导致。不过，短期避险需求可能难以成为后市主导因素，未来半年影响黄金价格的主线依旧是美联储加息预期，在此背景下，黄金价格突破前低或在所难免。

　黄金闪耀风声鹤唳市

　10月15日，外盘市场风声鹤唳。股市方面，美股出现恐慌抛售，道琼斯工业指数盘中一度下跌约460点，创下近三年最大盘中跌幅。美元同样受到重挫，美元指数大跌1.04%。商品方面，IPE布伦特原油期货下跌1.94%，盘中一度接近四年低点；LME铜大幅下跌2.61%；CBOT玉米下跌2.45%……

　然而，就在全球资本市场面临“黑云压城”之际，黄金却闪出耀眼的光芒。本周三，COMEX黄金报收1241.3美元/盎司，上涨0.57%，强势突破1240美元/盎司的重要关口。

　“从宏观基本面看，本周三欧美股市、原油以及农产品普跌，甚至美元指数收跌，都是市场对美国9月零售销售、生产者物价指数以及10月纽约联储制造业指数均不及预期的反应。”南华期货宏观研究中心副总监张静静表示，一方面，从此前的经济数据看，第二和第三季度美国经济复苏势头非常强劲，在全球主要经济体当中可谓一枝独秀，但随着欧洲、日本及新兴经济体经济增速放缓，市场开始担忧美国经济会受到外部拖累，而9月零售销售以及10月纽约联储制造业指数意外走低令市场担忧情绪加重。另一方面，美国9月PPI及核心PPI均不及预期，同时近期数据显示欧洲、中国等主要经济体的通胀水平也处于下行阶段，对商品价格形成压制，因此原油、农产品等诸多品种出现普跌。

　中信期货高级宏观经济研究员朱润宇指出，黄金和国债是传统的避险品种。在目前欧美经济数据疲软、股市动荡、风险指数飙升的阶段，黄金价格触底企稳，同时美国国债利率全面走低，因此，黄金走高是资金偏好发生变化所导致。

　本周三，素有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）暴涨15.18%，收26.25。美国劳工部（DOL）本周三公布的数据显示，美国9月PPI月率下跌0.1%，预期增长0.1%，为2013年8月以来首次出现下跌，引发市场对通缩的恐慌。

　黄金价格的“反常”上涨其实也是正常表现。市场人士认为，从基本面看，真正影响黄金价格的并非美国经济数据和通胀水平，而是美国的实际利率水平。尽管数据显示美国通胀水平或在下行，但近期美债收益率同样快速走低，在这一背景下黄金没有大幅走低的动力。从技术角度讲，本月初国际黄金刚下探至重要支撑位，迎来技术性反弹，空头获利了结带来了较强反弹动力，因此COMEX黄金并未在1220美元/盎司这一9月下旬密集成交区附近过多停留，而是直奔1240-1250美元/盎司区间。

　关键区域屡获强支撑

　其实，自10月6日跌至1183.3美元/盎司左右的阶段低位之后，COMEX黄金便转向上行。据中国证券报记者统计，COMEX黄金在8个交易日内累计上涨4.21%。

　从历史上看，2013年6月28日，COMEX黄金跌至1179.4美元/盎司后开始反弹；2013年的最后一个交易日，COMEX曾跌至1181.4美元/盎司后开始反弹，此后一直守住这一低位。近期COMEX黄金止跌于1183美元/盎司附近之后，同样没有形成向下突破。

　“一方面，可以理解为1183美元/盎司是市场对1200美元/盎司的‘假突破’；另一方面，这也意味着在黄金基本面没有出现明显恶化的前提下，1183美元/盎司这个位置具有极强支撑效果。”张静静表示。

　长江期货分析师王琎青指出，1180美元/盎司是黄金自2013年6月以来价格波动非常重要的下方支撑位，该位置具有较强买盘，黄金价格一旦跌破1180美元/盎司，后市将面临较大的下跌压力，因此该位置很关键。值得注意的是，1200美元/盎司附近正是黄金的制造成本。

　千二美元难成铁底

　不过，短期内避险需求支撑可能难以成为黄金价格走势的主导因素。展望后市，朱润宇指出，未来半年黄金价格主线依旧是美联储加息预期。在经济扩张基础牢固的前提下，预计明年6月、最迟9月加息的节奏不会被打乱，黄金大幅反弹的基础并不具备。

　张静静也表示，月底议息会议后，QE政策正式退出属于大概率事件，年内开始讨论未来加息节奏的概率也很高。这意味着美元指数有望在适当回调后重新走高，而美债收益率也将受此推动逐步反弹。因此，预计在月底前后黄金有望正式启动破位行情。

　“在全球经济增速放缓，原油价格下跌，欧元区经济有陷入通缩风险背景下，美国经济复苏是否会受到全球经济放缓拖累将成为影响黄金价格变化的重要因素。四季度，如果美国经济受到全球经济拖累影响有限，黄金将继续面临下行压力，向下突破前低1180美元/盎司成为可能。”王琎青说。

　值得注意的是，瑞银集团指出，近一个月来黄金与贸易加权美元指数的负相关性升至今年2月以来的最高水平。总的来说，黄金今年持续与标准普尔指数呈负相关性，这与黄金牛市时期复杂的相关性形成直接对比。而当前标准普尔500指数仍处于跌势之中。