去年，余额宝的横空出世将货币基金的概念带进了千家万户，其后各类“宝宝”们的你追我赶也一次次刷新了货基的历史收益水平。而银行理财因为被默认有银行信用作担保，多年来一直是投资者投资组合中的“常客”。就在去年债市的惨淡业绩中，这两类产品成为弃债资金的两大主要流向，但洪宴认为，随着监管部门一系列新规的出台和实施，货基和理财都会逐渐回归其应该具有的理性水平，而这也会为债基带来新的发展机遇。

　中国证券报：去年货币基金和银行理财成了弃债资金的两大主要流向，这种情况将来会有所改变吗？

　洪宴：因为余额宝的出现，货币基金从去年开始已经成了高流动性、高收益率和无风险的标杆，在去年比拼中，债券完败，因此许多人不愿意买债基而去买货基。而未来，这种情况很有可能发生改变，因为从今年上半年开始，监管部门已经出台了很多对货基的约束规定，包括取消提前支取不罚息的条款、规定所投资标的的信用等级及比例等，这样货基将面临投资标的变窄、收益率下跌等问题；另外，监管部门整顿非标业务后，非标业务的规范与萎缩也减少了同业资金的需求，使得货基不能像以前那样享受高收益的同业存款，而同业资金一度占到货基的80%甚至更高。这部分比例下降后，货基收益率会相应有所下降，逐步回归现金流动性管理工具的本质。货基收益率的理性回归，有助于市场形成匹配的风险收益曲线，这给债券基金留下了较好的机会，可能有部分投资货基的资金会转向债券基金。

　银行理财目前还是以预期收益性的产品为主，并由银行自己独立监账，“资金池、资产池”的味道仍然很重，刚性兑付的神话在延续。今年上半年央行金融市场司《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》及银监会《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》，对银行理财组织架构、内部交易和信息披露等作了严格要求，其中包括一只产品一个债券托管账户（第三方托管除外）的硬性要求，为确保理财产品实现独立监账、打破刚性兑付、防止内部交易等奠定了坚实的基础，在此情况下，银行理财与基金产品的竞争更加公平。