由于资金是9月以来这波逼空行情的重要推手，流动性自然而然成为投资者关注的重点。央行周二上午开展了14天正回购操作，中标利率持稳于3.70%，交易量为150亿元，比上周四增加50亿元。交易员称，尽管正回购操作略微加量，与本周到期资金量环比增多的变化相符，且操作量总体有限，单日依旧实现了资金净投放，但结合短期略显紧张的流动性状况来看，市场从中看不出有明显的政策放松信号。

　不过，资金利率上已经率先有所体现。周二隔夜资金供给紧平衡，7天及更长期限的资金则较为紧张，特别是21天等跨季末、跨国庆长假的品种较紧张，显示当前市场机构对季末流动性状况不无担忧。

　分析人士指出，季末因素、新股申购和外汇占款负增长短期对资金面造成扰动。首先，近年来，银行为应对考核，在月末、季末突击揽储，造成流动性季节性波动已成常态。9月是季末月份，考核的影响往往会更大一些。银监会日前发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，设置存款偏离度指标，就是希望通过约束银行月末和季末冲存款的行为，降低利率水平波动。但有市场机构认为，此类治标不治本的举措能否起到明显效果有待商榷，毕竟银行冲存款的内生动力仍在，而银行冲存款的手段多种多样、防不胜防，很多手段难以观察和有效监管。中金公司认为，本月末可能仍是银行冲存款的关键时点。

　其次，新一批新股发行的消息加剧了市场担忧。在证监会周一下发新一批IPO批文后，获批的11家公司中的10家周二即公告启动发行，网上网下申购时间集中在下周三、周四，适逢节前应对考核和节日备付的关键时期，恐将进一步放大季末、长假因素对流动性的冲击。

　最后，可以预见来自外汇占款、公开市场到期资金等途径的资金投放将非常有限。央行新近公布的消息显示，8月份金融机构外汇占款再度负增长311亿元，央行口径外汇占款虽略有增长，但也只有寥寥数十亿元。9月份，公开市场到期资金量较少。最新数据显示，本周及下周到期资金量分别为330亿元和250亿元。尽管预计财政部将继续开展国库现金定存，但由于下周有500亿元前期国库定存到期，实际投放额度仍有限。

　分析人士指出，一方面，从货币供给角度看，未来一段时间内资金面压力重重，资金面收紧可能意味着流入股市的短期增量资金将收紧，考虑到资金此前一度是前期逼空行情的重要推手，流动性收紧后，市场的反弹高度亦将受到制约；另一方面，今年上半年利率水平的下降大部分是货币政策放松的作用。近期，有迹象表明央行全面放松货币的态度并不明确。尽管未来货币政策大概率会因经济增长走弱而进一步放松，但其过程或相当缓慢，很难带动无风险利率快速下降，资金批量流入A股的持续性仍有待考察。