自股指期货上市以来，券商自营一直是期指市场的主力，中金所数据显示，2014年1月2日，股指期货持仓中，证券自营占比最大，为54.77%，其余均为券商、基金、信托、保险等金融机构资产管理类产品。

　而随着时间推移，股指期货持仓量持续上升，其中资管类产品的持仓占比出现大幅上升，并反超券商自营持仓量，成为期指主力。中金所数据显示，截至今年8月29日，券商自营持仓占比下降至38.24%，而各大金融机构的资管类产品占比则由1月2日的45.23%上升至61.76%。

　方正证券研究所金融工程首席分析师高子剑认为，股指期货的使用主体出现转变很正常。环顾整个资本市场上自营和资管的比例，资管一直处于上升阶段，随着大资管时代的来临，这个现象也是水到渠成。

　华夏基金数量投资部副总经理张弘弢指出，一方面，资管行业的总规模要远大于自营，资管行业成为股指期货运用主体是必然的；另一方面，资管行业成为股指期货运用主体，说明股指期货逐渐成为机构投资者所熟悉的有效投资工具，资产管理机构可以使用股指期货为投资者提供和管理更多风险收益特征的产品，这对于改善股指期货市场投资者结构，保证股指期货市场平稳有序运行，有重要意义。

　“一般而言，券商自营是使用自有资本金，后者总是有限的，而资管使用的是客户资金，业务的规模和数量相对更大，也能更有效地服务客户。从体系的风控角度而言，资管使用股指期货既有可能是为了避险，也有可能是做复杂性交易用，股指期货的使用空间不断拓展，是一个好的现象。”银河证券金融衍生品部总经理丁圣元补充道。

　以银河证券衍生品部为例，丁圣元指出，股指期货策略从方向上大致可分为三类：其一是避险，为公司自营部门做套保，主要体现在融资融券业务的券源存在敞口，利用股指期货进行对冲；其二是套利，如合约期现价差套利、股指期货和封闭式基金之间的套利等；其三是衍生品部有一些大额业务如ETF做市、大宗交易等，可使用股指期货进行风险对冲。

　“目前各家券商基本都有衍生品部了，其业务一部分是自营，一部分是资管。”高子剑表示，券商衍生品部的历史可谓悠久，第一波衍生品部成立潮是在2006年股改权证推出时。

　据了解，当时伴随权证创设的兴起，很多券商都成立了衍生品部这样一个全新的业务部门，有些券商将其命名为金融创新部或者产品创新部，不过其功能与性质大同小异，主要运用公司自有资金进行一些创新产品的交易和套利，实际上相当于一个衍生品的自营部门。后来，权证创设逐渐退出历史舞台，券商也逐渐开始裁撤衍生品部，有个别大型券商硬撑着留下这一部门，直到2010年股指期货上市，衍生品部开始梅开二度，最开始主要业务是量化对冲，而现在则可发行结构型产品。

　丁圣元坦言，衍生产品部门的收益一半来自ETF做市的收益，一半来自股指期货组合产品，如果没有股指期货进行对冲，一半的收益可能就没有了。“股指期货就是我们衍生产品部的生命线，如果没有股指期货的机制，我们部门是玩不转的。”