□华泰证券 薛蓓蓓 邓云程 程远

　在线旅游行业处于高速成长期和变革期。我国旅游消费市场以10%的速度稳步增长，预计2014年将达到3.3万亿元规模，未来两年复合增速预计将达24.2%，远超行业整体平均增速。

　移动互联网催生行业变局，地图和攻略成为APP入口抢夺的胜负手。互联网巨头BAT凭借资本优势频频跑马圈地，几大战略阵营初步成型，行业进入战国时代。而以众信旅游、中青旅和中国国旅为代表的传统旅行社则通过自建门户的方式积极触网，未来也不排除以资源换流量的方式和线上企业构建新联盟，线上线下的纵向融合将加速。

　从产品类型来看，标准化产品的线上普及较快。由于线下服务比重大、环节多，非标产品探索OTO新模式，其中UGC创造定制流程标准化值得重点关注。

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