□本报记者 高改芳

　日前，交通银行首席经济学家连平在接受中国证券报记者专访时指出，下半年人民币转向升值的趋势已确立。尽管预期人民币对美元总体会略有升值，但波动在所难免。

　连平认为，首先，在一系列“微刺激”的作用下，经济增速逐渐企稳。二季度GDP同比增长7.5%，较一季度回升0.1个百分点。市场对经济企稳向好的总体预期不会有大的改变。其次，近几个月外需改善，出口持续回升。7月出口同比增速达14.5%，贸易顺差扩大至473亿美元。增长企稳、出口回升是驱动近期人民币升值的基础性因素，这些因素同时也改变了市场对未来汇率运行的预期。最后，尽管房地产市场仍在下行，但在经济运行总体保持平稳的大环境下，鉴于沪港股市估值存在明显落差，沪港通即将实施的预期刺激股市走强。相应地，近期似有资本流出减缓、流入增加迹象，境内企业和居民的结汇意愿上升、售汇意愿下降。

　7月金融机构新增外汇占款378亿元，尽管绝对水平不高，但较上月的负增长有明显改观。预计8月资本流入增加、经济主体结汇意愿上升的态势将延续，甚至会有所增强，从而带来人民币升值的压力。

　精彩对话

　中国证券报：预计人民币对美元汇率的变动趋势会是怎样？

　连平：随着人民币汇率形成机制改革不断推进，弹性逐步增强，在中国经济难以再现双位数高增长、国际收支顺差收窄、人民币汇率接近均衡水平的情况下，人民币汇率双向波动、升贬值阶段性交替出现的特征将日益明显。近年来，尤其是今年以来的人民币汇率运行已经证明了这一点。

　展望下半年，在经济增长总体平稳、出口增速继续回升及股市阶段性走强的影响下，人民币汇率将改变上半年的总体运行格局，转为具有升值压力。尤其应关注的是，在上半年人民币出现较强贬值预期下，境内企业和居民结汇意愿不强，银行体系积累了不少外汇存款。截至今年7月末，金融机构外汇存款余额6086亿美元，较年初增加近1600亿美元，而去年全年的增量也不过390亿美元。目前，市场汇率升值预期已经再现。随着出口状况改善和资本流入阶段性增加，下半年人民币升值预期会上升并相对稳定，银行体系内的外汇存款可能会加大步伐转为人民币，从而进一步增加人民币升值压力。

　但是，7月投资、工业增加值等数据回落，表明经济企稳的基础还不牢固，经济增长可能出现反复，预计三季度GDP增速可能会较二季度有所回落，四季度则小幅回升。再加上房地产下行对投资和消费的影响较大、地方政府债务和“影子银行”等领域的潜在风险不容忽视，那种持续长时间的单边升值预期已成“明日黄花”，难以再现。因此，尽管下半年人民币对美元总体略有升值，但波动仍会存在。

　中国证券报：近期人民币短期快速升值的情况会否导致热钱流入？今年以来热钱流动有无新特征？

　连平：汇率预期仅是影响国际短期资本流动的因素之一。资本市场状况、房地产市场情况及金融产品的收益率变化都是重要影响因素。

　今年上半年，在经济下行压力较大、汇率出现较强贬值预期、股市低迷、房地产价格下行的情况下，国内投资收益率下降，资本流入速度放缓，有迹象表明“热钱”流入明显减少。上半年累计新增外汇占款8200亿元，较去年同期少增7100多亿元。