■评级简报

　聚光科技（300203）

　外延内涵齐拓展

　世纪证券研究报告指出，公司产品线丰富，是国内综合实力领先的分析检测仪器企业。公司目前业务主要是环境监测系统、工业过程分析及实验室分析仪器三大板块，环境监测、工业过程分析及实验室分析分别占比48%、34%及14%，收购东深电子后水利自动化业务将占比10%左右。

　环境监测仪器业务在政策推动下将快速发展。环境监测仪器设备行业发展主要受政策推动，随着“十二五”期间对氨氮、重金属及VOCs等指标的监测加强，以及新监测管理标准及技术标准的实施，导致新的监测设备的需求提升，以及不符合新监测标准及质量的监测设施被替换，预计公司环境监测仪器业务未来几年可达30%左右增速。

　实验分析仪器业务不断研发新品谋求长远发展。实验分析仪器整个市场存量规模较大，进口依赖度超60%，国产替代空间较大。公司收购北京吉天仪器，主要是不断投入研发新品以谋求长远发展，预计公司实验室业务未来几年增速在20%左右。

　公司具备竞争优势，内涵外延比拓展。公司通过投入占收入比超10%的研发投入及完善营销、服务网络，不断稳固提升市场占有率及市场竞争力。同时，利用行业普遍存在企业规模小、技术分散、资源分散的特点，公司采用积极兼并收购战略，获得业务规模拓展及整体竞争力的增强。

　预计公司2014-2016年EPS分别为0.49、0.62和0.74元。考虑到公司为国内分析检测仪器龙头企业，通过持续投入技术研发及兼并收购，将不断获得内生及外延式增长，首次给予公司“买入”评级。

　张家界（000430）

　游客增长推动业绩释放

　中投证券研究报告指出，公司游客接待量增长，成本费用控制较好。游客增长推动核心业务增长。上半年公司整体接待游客183.99万人次，其中可比项目接待量同比增长9%。环保客运接待量与人均票价分别增长11.13%、-0.54%；十里画廊分别增长11.67%、-6.02%；宝峰湖（包括魅力湘西分成）分别增长-1.74%、9.62%。团客下滑41.98%对整体毛利润有一定冲击。销售费用同比下降23.7%，主要由于旅行社团队销售费用减少；管理费用下降6.77%，主要是由于严控费用、员工费用降低。

　下半年有望延续高增长。三季度游客增速环比向上，预计下半年整体增速高于上半年。预计7月游客增速在15%-20%左右，8月环比更高。费用或有一定增加，但有利于游客更好体验：其一，为开拓张家界国际商务休闲旅游市场，吸引国内、韩国及周边国家和地区高端游客，市政府赴韩旅游促销团、上市公司及韩国哈拿多拿旅行社共同策划了“中韩高尔夫极限19洞名人挑战赛”活动，地址在宝峰湖景区，并拟将其长期保留，整个活动费用预算为800万元人民币左右，其中公司承担550万元。其二，公司旗下环保客运公司将对天子山两园路连接线道路进行升级改造，根据施工招标公告，起于天子山索道上山站停车广场，止于石家檐贺龙广场，路线全长1520米，工程预算总造价约533万元，改造成功后，游客乘车将更加舒适，客车行驶的损耗也将变小。

　新项目进展顺利，国企改革或可期待。杨家界索道自运营以来日均接待量约1000人次左右，将成为利润新增长点。公司上半年已获得部分《魅力湘西》收入分成，宝峰湖也将增添新的竞争力，游客量有望增加。湖南省国企改革方案有望近期出台，公司虽非省属国企，但也有望受益。

　预计公司2014-2016年EPS分别为0.30、0.32、0.37元。公司股价仍在底部，维持“强烈推荐”评级。