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　招商银行：

　经济再次下行会提早到来

　7月经济数据较之前略有降温，消费与工业增加值小幅下滑但相对平稳，尚未改变企稳趋势，但投资板块压力较大；房地产下行压力继续释放，下半年地产带来的投资下滑和地方财力下降压力将始终存在。结合7月社融数据的急剧回落，经济再次下行压力应会提早到来，稳增长政策将会持续出台，最主要的着力点将是加大投资力度，改革当然是推动增长最有效的方式，但见效较慢，如果要确保今年GDP增速，除加大短期投资力度外恐怕别无他法，此时将会要求适度宽松的货币政策相配合，同时降息以降低融资成本。

　海通证券：

　经济反弹或已结束

　7月工业增速小降至9%，与发电量数据增速回落一致。7月当月投资增速大幅降至15.6%。其中，基建、地产、制造业投资均回落，基建投资受制于稳增长效应减弱，地产销售下降压制地产投资，产能过剩和企业去杠杆令制造业投资低迷。7月货币融资跳水显示信贷需求疲弱，实体经济整体低迷，经济在二季度喧嚣过后归于平淡，反弹或已结束，预测8月工业增速继续下行。

　民生证券：

　经济内生下滑动力犹存

　7月工业增加值同比增速9.0%，较上月略有回落。经济仍受房地产拖累，货币定向宽松配合稳增长力度减弱，尽管外需有所改善，但仍不足以拉动经济。1-7月固定资产投资回落至17%，稳增长边际力度减弱拖累固定资产投资。库存高，销售难，融资约束趋紧，促使房地产投资增速不断下行，房地产销售仍未见底，未来还有下行空间。民生证券认为，经济内生下滑动力犹存，未来房地产投资仍有下行空间，外需改善亦难有增量，经济高度依赖基建托底。如果货币政策不会继续采用定向宽松措施稳住基建，经济增速将趋势性下滑。

　中金公司：

　政策放松预期会升温

　7月份货币信贷数据严重低于预期，但并不意味经济将重新陷入萎缩。但对于政府而言，后期仍需要多管齐下才能刺激社融的回升，包括补充银行资本金、放松贷存比约束、适度容忍银行不良资产的上升来推动广义流动性的回升，才能有助于稳定和推动经济反弹。近期个贷发放速度有所提高，银行二级资本债发行较快，预计8月份信贷和社融会有较明显回升。短期内，在货币信贷数据低于预期的情况下，市场对于央行货币政策进一步放松的预期会升温。债券目前来看风险依然不大，8月份收益率可能因为资金相对宽松，利率债净增量不大而有小幅回落，但后期而言，供需关系、中期通胀风险仍会对市场有一定压制。（张勤峰 整理）