稳增长政策仍有空间

　中国证券报：上半年，在一系列“微刺激”和稳增长政策下，经济整体运行平稳，未来为防范房地产下滑拖累、防止经济硬着陆，管理层还有哪些牌可打?

　汪涛：我们预计决策层将继续加大基建投资和公共服务投入，加快推进能够激发企业和私人部门投资及居民消费的改革，继续维持相对宽松的货币及信贷条件，并避免人民币对美元进一步升值。今年通胀压力较轻（我们将全年CPI增长率预测从之前的2.7%下调至2.4%），从而为后两项措施提供空间。

　到目前为止，决策层没有显著放松房地产调控。容忍房地产及相关重工业深度调整并相应地清理金融部门，有利于中国经济长期可持续发展，但短期内这一调整难免会带来痛苦。因此，政府能够容忍的经济增速下限究竟在何处还有待观察，尤其是考虑到目前为止出台的政策措施可能尚不足以稳住增长形势。我们仍预计未来一年金融改革将取得实质性进展，且随着利率市场化、资本账户进一步开放，决策层将陆续出台措施降低企业融资成本、防范金融风险。

　创业板或构筑中期头部

　中国证券报：7月以来，创业板指数连续回调，本周呈现加速下跌态势。创业板指是否开启新一轮下跌？能否寻找到跌出来的机会？

　刘畏：创业板目前面临整体估值偏高与业绩不及预期的双重压力，导致市场对该板块的态度已悄然改观。从创业板的中报披露来看，按均值估算，利润平均增速由一季度的17.6%回落至16.2%，连续五个季度的业绩加速趋势终结，似乎正在构成所谓的“成长陷阱”。尤其是创业板之前的一批成长股的光环迅速褪去，例如网宿科技、乐视网等个股近期惨淡的遭遇，更是令市场担忧。从技术上看，创业板头肩顶形态已然初步成型，在跌破1300点之后，该指数的中期头部也基本确立。创业板正处在新老交替的敏感时期，业绩分化加剧，规避风险应是第一要务。投资者现在需要耐心，这次深度调整，其实为挖掘下一轮成长股提供了难得的良机。创业板的三大权重互联网、软件、文化传媒，代表未来的消费和科技进步方向，可中长期积极跟踪。

　李伟勇：创业板仍在调整的过程当中。近期，市场风格转换迹象明显，而创业板公司静态市盈率超过50倍，如此高估值需要一个持续快速增长的业绩预期来支撑，因此，每到业绩披露窗口，对创业板就是一次考验，近期创业板大幅下跌也是对公司业绩低于预期担忧的表现，也就是说面临一个重估和证伪的过程；其次，新股的陆续发行以及市场打新热情高涨，在当前市场仍旧是存量资金博弈的格局之下，场内资金对前期热炒的创业板个股也有比较明显的分流过程；再次，近期管理层不允许创业板股票作为壳资源重组的消息，也进一步打击了重组注资的炒作热情；最后，从技术的角度来看，创业板指技术C浪特征明显，且有构筑大型头肩顶的嫌疑，因此预期回落1200点颈线区域寻求技术支撑是一个大概率的事情。

　至于跌出来的机会，我认为“改革与成长”是时代主题，而市场对这种预期，不会因为中期业绩而改变趋势。建议投资者仍围绕创新和成长这个主线来发掘投资机会，比如制造业升级与装备国产化、互联网技术的持续渗透、医药与医疗服务需求、清洁能源与环保等。

　中国证券报：近期，新能源汽车、燃料电池和充电桩等板块纷纷走强，围绕新能源汽车这一概念，市场已展开充分挖掘，不少个股涨幅可观。新能源汽车概念股炒作目前处于哪一阶段？相关个股是继续持有还是获利了结？

　刘畏：新能源汽车概念自今年年初以来，经历两大波炒作。伴随着特斯拉在美股创出新高，以及MODEL S高调登陆中国市场，再结合政策出台和资金推动，新能源汽车产业链的各个上市公司，从整车、零部件、电池、电机、电控乃至充电桩，基本上所有的利好预期都得到充分反映，题材也得到充分挖掘。实际上，目前新能源汽车概念即将步入业绩印证阶段，将会迎来去伪存真过程，前期涨幅充分的品种，可先考虑分批了结。当然，在我国原油依赖度高企和环保压力的背景下，由于高层十分重视发展新能源汽车，未来配套政策仍有望持续推出，所以，中长期仍可继续关注。

　李伟勇：政策步步推进、节节加码，市场对新能源汽车主题的关注度显著上升是本轮新能源汽车概念炒作的主要特征。个人认为，鉴于目前该题材概念的炒作已酝酿多时，且锂电池、充电桩、配套设施等相关板块已经有较大幅度的炒作，短线炒作已进入后半段，个股盘中振幅较大，可适当考虑逐步兑现获利。而后面的炒作则要看具体的业绩释放的过程，有点像前两年的节能环保板块，第一阶段是短期的题材概念热点炒作（注重模式），第二阶段才是业务释放推升业绩的中线炒作思路（注重业绩），要区别对待。

　中国证券报：医药股在经历了数月调整后，二季度部分基金开始对医药股进行增持，而在此之前，白酒股已走出一波漂亮的反弹行情。如何看待“喝酒吃药”重现市场？

　刘畏：A股市场在经历上半年各种题材的集中炒作之后，开始适度回归理性。医药行业中报业绩延续稳健增长，在中国人口老龄化的大背景下，长期趋势依旧向好。近半年来，尽管在医保控费、反商业贿赂、低价药品目录的常态化下，传统医药整体业绩增速放缓，行业分化有所加剧，但那些具备独家品种优势、市场渠道优势以及资源整合能力的上市企业，如恒瑞医药、昆明制药等，仍然可以吸引主流资金的亲睐。

　白酒行业自2012年底的塑化剂事件之后，叠加限制三公消费的政策利空，已经步入深度调整的第三个年头，目前基本上可认为是行业估值底部。白酒虽然仍处在去库存阶段，但随着三、四季度的消费旺季到来，考虑中秋与国庆双节因素，一波估值修复行情可以期待。同时，在沪港通热情高涨背景下，白酒类个股具有标的稀缺性、估值拥有较大重塑空间等特质，能够得到资金介入。现在，不好定义“喝酒吃药”行情是否重现江湖，只能判断这种风格短期相对存在，中长期更看好医药，白酒调整期仍是长路漫漫。

　李伟勇：目前来看，更多是以超跌反弹的思维来看待“喝酒吃药”，因为经历数月调整之后，一些质优的医药和白酒股，确实有了较大幅度回调。从估值方面看，经历挤泡沫之后最坏的时间或许已经过去，目前确实进入较为安全的投资区域。而随着中报业绩的逐步披露和沪港通业务的推进，一些性价比较高、资源较为稀缺的品种，最近有了一定幅度的反弹，比如贵州茅台、五粮液、片仔癀等。但这种现象目前还仅停留在局部范畴，还没有形成大面积的板块联动效应，因此断言市场重现“喝酒吃药”行情尚言之过早。

　抓大放小 弃高就低

　中国证券报：近期如何操作？看好哪些品种？

　刘畏：近期建议抓大放小，从国企改革和沪港通入手，关注低估值蓝筹的阶段上涨机会，而对于前两年涨幅巨大的创业板与中小板个股，须注意调整风险，毕竟成长股普遍业绩增速放缓，要持续突破估值瓶颈存在不小难度。

　从概念选择上，国企改革应当作为核心题材来看待。我国今年GDP要保证7.5%的增长目标，但在房地产投资下行的背景下，下半年或可以用高铁、特高压、核电等基建投资项目来替代，但明年这些基建项目是否仍有上行空间，不得而知。所以，2014年作为全面深化改革的开局元年，必须下狠招，用国企改革的方式，来充分激活我国体制内最大的经济实体，以确保今后各项经济目标的顺利实现。其中，我们相对看好中央企业改组国有资本投资公司试点，两大试点单位国家开发投资公司、中粮集团旗下的上市公司可积极关注。

　李伟勇：在经济难超预期且并没有内生复苏、IPO融资带来的资金压力下，市场未能走出存量博弈局面。个人认为，基于政策放松带来的经济回暖和股市反弹都是短暂的，幅度也不会太大，市场整体仍会保持平淡，各类热点主题不断轮换上演。

　短期来看，避高就低，主攻主板，可以适当博弈一些业绩增长较为明确的板块，如高铁、特高压、新能源汽车产业链上游、有色金属中（锌、铝、黄金、稀土）等景气回升的板块。至于中期，个人认为，下半年市场将围绕两条大的投资主线展开，一是沪港通；二是国企改革（混合所有制改革），可适当深挖相关受益品种。