□牛仔网首席分析师 张彦

　本周一，市场再现“煤飞色舞”行情，有色股和煤炭股出现集体涨停潮，但短暂的“一日游”后迅速回落。本次“煤飞色舞”行情恐难持续，上证综指难以就此反转，建议投资者谨慎对待。

　在股市历史上，“煤飞色舞”行情多出现在牛市起步前期，主要建立在对市场长期利好的预期基础之上，本次也不例外。5月9日国务院发布新“国九条”，勾勒出至2020年资本市场发展的路线图，以顶层设计方式，全面绘制了包括股票市场、债券市场、期货市场在内的资本市场发展蓝图，对市场形成长期利好。而此时的市场在IPO等消息的影响下持续震荡，受到利好的支撑，迫切需要反弹，煤炭、有色因此成为反弹的先头部队。但从反弹的可持续性考虑，本次反弹缺乏基本面支撑，行情的“一日游”也证实了这点。

　“煤飞色舞”的出现有自身行业反弹的需求。煤炭的上涨主要是基于，一方面，神华集团上调煤价引发市场对煤炭价格上涨的预期；另一方面，以山西为代表的地方政府对煤炭市场的托底政策。有色股的上涨逻辑有相似之处，镍价在现货市场连续上涨，从而带动有色金属板块集体“暴动”，但现在还不具备持续反弹的条件。

　目前煤炭、有色的反弹仅建立在市场存量资金的基础之上，并未吸引增量资金入场，市场炒作的主力仍是游资，行情主要建立在近年来煤炭价格累计跌幅巨大，在以镍价连续上涨和煤炭企业提价的情况下，部分资金进入博价格的反弹。由于缺乏资金持续跟进、加码，前期进入的资金快速回吐获利。

　从宏观经济面来看，根据已经发布的经济数据可知，国内实体经济并没有出现明显好转，外围市场的复苏及市场表现只能作为国内市场的参考，并不能从根本上改变大宗商品供过于求的局面。根据“调结构，稳增长”的定调，未来仍将以改变经济增长模式，调整产业结构为主，短时间内不可能出现大规模的经济刺激政策，从而抑制对上游资源产品的需求，这也是本次“煤飞色舞”不同于历史以往表现的原因。2009年的“煤飞色舞”是最典型的开启牛市首波行情的例子，当时国家推出“四万亿”的经济刺激计划，以大规模的投资促使经济扩张，2006年、2007年的情况亦是如此。

　从行业的角度分析，煤炭、有色等公司的股价虽然经过连续下跌，但是目前这些行业尚未看到业绩拐点，经济尚未明显好转，煤炭、有色等上游资源产品价格连续上涨的可能性较小。现货市场价格虽然出现上涨，但市场的需求并未大幅增长，周期性行业前景仍然不乐观，产能过剩、高负债、资金压力大等问题将长期制约行情发展。虽然地方政府和企业都在积极自救，但短期内难以有效解决上述问题。