□申银万国 钱启敏

　本周沪深股市冲高回落，上半周受政策面利好反弹，下半周则再度转弱退守2000点关口。从目前看，虽然政策利好频出，但市场缺乏内生性上升动力，政策面难以改变总体弱势的基本格局。后市大盘将继续调整，甚至有先破后立的可能。

　首先，近期各项政策出台后市场只是短暂反弹的表现，说明市场缺乏内生性上升动力，尚不具备反弹基础。昨天券商创新大会召开，市场预期较为中性，后市大盘的调整基调难改。

　其次，从影响市场的主要因素看，基本偏空的格局没有改变。例如宏观经济持续转型调整，新的经济周期没有到来。同时股市缺乏财富效应，增量资金寥寥，存量资金力单势薄，难以掀起大的波澜。而新股发行箭在弦上，加上优先股等，二级市场面临考验。在上述三位一体的环境约束下，要走出持续反弹从目前看，条件似不具备。

　第三，从盘面看，市场缺乏量能支持，盘中热点也持续降温，逐渐呈现僵化半僵化的状态。由于股指形态上多次出现考验2000点支撑且反弹困难，因此后市不排除击破2000点先破后立的走势，即所谓的深蹲起跳，至于能蹲多深、再跳多高则有很大的不确定性。总体上，要跳过2100点的难度很大。因此，建议投资者在短期操作上，仍以谨慎观望为宜。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 1980-2040点

下周热点 无

下周焦点 防御2000点的量能配合