□光大证券 曾宪钊

　本周市场继续探底，随着重要会议的召开，改革红利对市场吸引减弱，考虑到央行和银监会将加强监管，且四季度资金面季节性偏紧，不利于A股发动较大行情，市场反弹后继续探底可能较大。

　首先，统计显示，10月份，我国进出口总值2.09万亿元人民币(折合3397亿美元)，增长6.5%。其中出口增长5.6%；进口增长7.6%；贸易顺差1923.8亿元人民币(折合311亿美元)，收窄3.3%。同时，从广交会的情况来看，明年的出口订单并不乐观，随着人民币外升内贬，贸易顺差的持续性及出口的毛利率难有显著向好，对外贸易对经济的拉动作用仍处于递减中。

　其次，本周央行已暂停了逆回购操作，预计即将披露的10月份宏观数据仍将相对平稳，随着CPI的小幅反弹，货币政策的运行空间收窄；同时，随着管理层对表外业务纳入监管的预期增强，以及房地产政策的趋紧，市场利率不排除走高可能，使得A股市场要承受更高的估值压力。

　第三，在年内创业板积累了大量的获利盘情况下，A股市场还不足以吸引场外资金入场，投资者风险偏好仍有降低的可能。在防御过程中，投资者宜寻找被市场错杀的股票。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 １９８０－２１５０点

下周热点 重组

下周焦点 政策