□申银万国 钱启敏

　本周股市先盘后跌，周五跌势加速。从目前看，除了关注周末起召开的重要会议及相关政策信息外，投资者还应关注年末效应对市场的影响，操作上宜谨慎应对，以防御为主。

　首先，本周政策面相对平静，重要会议即将召开，市场具备温和盘整的条件。但从下半周指数表现看，机构似有提前离场的信号。虽然成交量不大，周四、周五都只有1500亿元左右，但指数形态却是重心下移，表明承接力量薄弱，持股意愿不强。一旦后续政策面不能给市场带来新的惊喜，“羊群效应”可能在会后得以放大，不进则退的几率增加。

　其次，随着年底临近，机构兑现收益、离场结账的意愿增强。加上部分机构出于年度财务和会计需要，也会抛售部分所持股票，导致年末行情出现周期性调整。从近期盘面看，好像也有这一信号。根据统计，从10月13日至今的四个交易周，前两周场内资金分别流出约500亿元，上周流出300亿元，本周预计有250-300亿元，资金的持续外流对股指有“挤出”效应。

　第三，从技术面看，随着市场重心的下移，9月初至今的震荡箱体面临向下突破的考验，其中小M头的颈线位已经再次失守，形态严峻。一旦突破有效，股指将向下考验2050-2030点支撑。从今年领涨的创业板指数看，本周冲高回落后确认阶段性调整的几率也大大增加，而目前显然没有到位。因此投资者在操作和应对上应谨慎从事，回避风险。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 ２０５０－２１５０点

下周热点 暂无

下周焦点 政策面及１０月份经济数据