周末特稿

　□本报记者 黄莹颖

　各种版本传言都力图说明热钱从中国流出，本周四A股市场暴跌被悲观者视为最有力的证据。然而，情况并非想像得那么糟。如果说陡然紧张的资金面成为本周四压垮市场信心的最后一根稻草，那么本周五创业板和中小板的强力反弹更能说明此前的暴跌像是“一个馒头引发的血案”。

　这个“馒头”是一款意外违约的银行非标理财产品。

　融资账户“多杀多”

　6月6日，深圳一家咖啡厅内正在举行一场小型的投资人士聚会，与会者包括私募、公募及券商资管人士。刚刚经历了5月蜜糖般成长股行情后，这些投资人士彼此都在晒业绩、晾牛股。

　“我现在发新产品合适吗？信托公司的人说现在产品不好发。”一位正在筹备发行新产品的阳光私募李益（化名）向周边的人询问。今年前五个月，他管理的产品业绩已超过30%，但端午节前的市场让他充满疑虑与担忧。

　“弱经济、宽货币”是支撑红5月的重要基本面，与会者对大市的分歧在于流动性充裕的局面何时被打破。“流动性收紧意味着行情会进入调整阶段，大盘在今年四季度之前可能都难有气色。”一与会的公募人士称。

　市场在等待一根“压垮骆驼的稻草”。此前市场人士猜测，IPO重启时间点的提前，或者大幅低于预期的经济数据，可能触发市场下行的起始键。

　不幸的是，端午假期，IPO重启以及资金面收紧等诸多不利消息一拥而上。在预期股价出现暴跌的情况下，一些融资账户不得不大幅斩仓。“这是促使本周四出现大幅下跌的原因之一，毕竟对融资账户而言，对于股价短期跌幅过大只有两种选择，一是补交保证金，二是平仓止损。”上述私募人士说，这就会形成惨烈的“多杀多”局面。

　相对于本周四的暴跌，昨日盘面却再度令人意外，13日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指大幅下挫之后，创业板指率先反弹，并最终几近翻红。而14日，创业板指涨幅达到3.78%。让人迷惑不解的是，若IPO重启，最受伤害的应是创业板。

　目前有关热钱流出的迹象更像是监管层对跨境套利行为打压产生的蝴蝶效应。招商证券谢亚轩的研究团队认为，近期国内银行间资金面偏紧的根本原因在于美联储QE退出预期导致全球流动性偏紧，同时，国家外汇管理局日前发布的“20号文”，也对跨境套利资金流入起到遏制作用。

　（下转06版）

　漫画/张骊浔