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2013年03月16日 星期六 上一期  下一期
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从物价变动看经济形势
□晓旦

 价格是反映市场情绪和经济热度最敏感的指标。研判价格的变动趋势有助于我们对未来经济走向作出合理预估

 □晓旦

 

 2月CPI高于市场普遍预期的原因有二。一是春节因素推动食品价格上涨。2月的CPI环比涨幅为1.1%,其中食品价格环比涨幅为2.7%,肉制品、蔬菜、水产品、粮食价格全线上涨,成为CPI上升的主要推手。二是成本推动,特别是人工成本上升使得服务价格上升。

 3月以后,推动食品价格上升的节日因素将消退,蔬菜价格受季节性因素影响,会有两三个月的下降期。此外,猪肉等肉类价格也在下降,这使得CPI会受到一定程度抑制。不过,推动CPI上升的第二个原因具有刚性,会持续推升CPI,特别是当这部分消费在人们的消费占比中逐步增加,其对CPI的推升作用就更不容小觑。

 虽然2月CPI仍在可控范围内,但这已引起管理层注意。今年的M2增长率定为13%,比2012年下降1个百分点,就说明货币周期性的宽松已走到尽头。以至于央行行长表示,2月CPI高于预期,打算通过货币政策措施稳定物价,稳定通胀预期。可以预期,未来几个月的货币政策会从宽松向中性回归。股票市场投资应考虑中性货币政策环境的影响。

 再看PPI。2月PPI同比与上月持平,但是PPI环比上涨0.2%。PPI环比上涨表现出由上游至下游,价格涨幅递减的态势,说明PPI的环比上涨是以预期为主的上涨。值得注意的是,这种预期上涨在春节后发生转折。据商务部数据,3月上旬,原油、化工产品价格略有上涨,煤炭、铁矿石、有色金属、钢材等价格均是零增长或负增长。期货价格的变动也对PPI的走势具有参考意义。生产资料期货,如焦炭、线材、塑料、有色金属等的期货价格在2012年12月开始至今年春节前,出现约20%的升幅,然而春节后这些工业品的期货价格开始回落,目前大致回到起点。这说明在短暂的补库存后,生产者对前景又不甚乐观。

 预期未来一两个月PPI同比和环比均会出现负增长,这显然使企业,特别是周期性企业的盈利前景不太乐观。不过,从另外角度看,这会制约货币政策由宽松向中性的转变过程不至于走得太快。因为周期性企业在股市中占市值比重较大,股市未来两个月中难有良好表现。

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