第A14版:热点/前瞻 上一版3  4下一版
 
标题导航
首页 | 电子报首页 | 版面导航 | 标题导航 | 报库检索
2013年03月06日 星期三 上一期  下一期
3 上一篇  下一篇 4 放大 缩小 默认
■ 评级简报

 康得新(002450):

 双膜驱动 快速成长

 公司预告2013年一季度业绩大涨,超出市场预期。公司业绩预告显示,2013年一季度归属于上市公司股东的净利润为12468-13804万元,相比2012年同期业绩4453万元增长180%-210%,折合EPS0.20-0.22元,比市场预期较好。

 招商证券报告称,公司光学膜和预涂膜销售向好,贡献业绩增量。2012年1月年产4000万平方米示范线量产,负荷逐渐提升,于4月份量产,一季度光学膜销量较少;预期2013年一季度光学膜销量达600万平方米以上。2012年3月公司新增2.2万吨/年预涂膜产能完成;2013年一季度新增产能释放销售增量。

 2013年高增长有望延续。招商证券认为公司业绩增长主要有四个驱动力:1.2亿平方米/年光学膜集群项目有望于2013年二季度建成,当年释放近50%产能。公司采取“占位式销售策略”,已开发出80多家客户,产能消化有较强保障;下游液晶面板回暖,大尺寸出货占比增加,拉动光学膜市场需求。2.预涂膜符合环保发展趋势,高景气延续,产销量有望进一步提升。3.BOPP基材产能投放。2013年一季度有望新增3.2万吨/年BOPP基材产能,总产能将达8.7万吨/年,产品将部分对外销售。4.其他高性能膜逐渐量产。公司正发力其他高性能膜,开拓新的业务蓝海,增加利润来源。2013年或将有部分贡献。

 公司光学膜响应进口替代大潮,具有先发优势;预涂膜环保优势突出,替代空间巨大。招商证券预计公司2013-2014年EPS分别为1.18元、1.58元,目前股价相应2013年估值25倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到公司处于快速成长期,公司当享受较高的估值。

 未来业绩和股价的催化剂:1.公司获得三星、友达等国际大客户的光学膜订单。2.公司开发的其他高性能膜大规模量产,获得广泛的市场推广。

 加加食品(002650):

 3月末推新品

 公司3月底或4月初拟推出酱油高端新产品和中档茶油新包装产品,覆盖全国所有市场。

 东兴证券发表报告指出,公司新产品加加原浆生抽、加加原浆老抽和加加原酿造酱油以及中档茶油四大新品预计3月末—4月初推向市场。在工艺上,酱油新品均采用高盐稀态先进工艺、延长发酵期至3个月及以上,品质更高、口感更纯正、更营养安全。原浆系列酱油属于中高端产品,加加原酿造属于高端产品,价格与毛利率都会大幅提升,乐观预期未来若干年销售规模有望达到10个亿,成为公司主要新增长点。在销售渠道上,公司新产品的推出一改以往“农村包围城市”的战略,主要从一线城市开始推广,通过北上广深餐饮渠道的大卖场和餐饮方面,进一步提升公司在高端酱油市场的竞争力。

 公司募投项目之一酱油新产能建设加快进行,但达产期很有可能延迟至第四季度。此外,2012年底收购王中王公司后可减缓产能不足问题,并成为公司西南基地,开始走向产品多元化格局,公司相关并购可继续预期。

 2013年公司扩大一线城市推广新品,广告、管理等费用将较大幅度上涨,仅星光大道栏目投放广告就达5000万元。由于新品上市、广告费用、管理费用等增加等原因,预计公司2013年的费用将会随着公司收入规模的扩大而有较大幅度增加。公司力争费用、销售增长匹配,减少对净利润增长形成的压力。

 东兴证券指出,鉴于公司推出新产品销售情况尚有一定不确定性,且费用较大幅度增长,预计公司2013年净利润增长20%左右,下调15个百分点,EPS约1.1元,下调0.25元,对应目前收盘价的PE分别为19倍,估值偏低。东兴证券给予公司25倍的市盈率,预期目标价为27.5元,对应目前股价尚有30%-40%的空间,继续给予“强烈推荐”的评级。

 江河幕墙(601886):

 协同效应开始显现

 公司3月4日晚公告,公司控股子公司江河澳门幕墙有限公司和承达集团有限公司的下属公司承达工程服务(澳门)有限公司近期合计中标澳门星丽门四项目,中标金额合计12.85亿港元,折合人民币10.31亿元,占公司2011年度营业收入的17.90%。

 公司中标澳门星丽门内外装饰四项目,其中幕墙工程中标合计4.97亿港元,预计工期20个月左右;内装工程中标合计7.88亿港元,预计工期18个月左右。澳门星丽门项目是亚洲首个结合剧院、影视制片场、购物商场、娱乐与世界级豪华酒店于一身的大型娱乐度假综合项目。该项目中标是公司首次内外装协同联合中标标志性大工程项目,是公司内外装业务协同发展里程碑项目,揭示公司内装外装协同效应已经开始显现。

 幕墙在手订单充足,进入订单收入转化高峰期,内外装将推动业绩高增长。民生证券测算公司幕墙业务在手订单逾200亿元,进入订单收入转化高峰期,预计近两年幕墙业务正常增速将达30%左右,再加上内装跨越发展,业绩高增长得到保障。

 民生证券预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长62%、50%、41%,EPS分别为0.99元、1.48元、2.08元,维持“强烈推荐”评级。民生证券认为公司装饰业务处于成长期,弹性较大,可给予较高估值,目标价29元。

3 上一篇  下一篇 4 放大 缩小 默认
中国证券报社版权所有,未经书面授权不得复制或建立镜像 京ICP证 010042号
Copyright 2001-2010 China Securities Journal. All Rights Reserved