■ 我看市场

　□郑州 肖玉航

　蛇年首个交易周市场总体表现不佳，随着银行、地产等权重股的大幅回落，沪深股指紧随而下。尽管创业板指数在周内创出反弹新高，但代表主流资金的主板指数呈现的周阴线表明风险增加。周K线技术轨迹线显示，沪深股市自去年底以来的刺激性反弹告一段落概率较大。从基本面与技术面因素来看，预计阶段内A股市场将呈现抵抗型震荡，总体维持调整格局为大，进而体现出少部分个股与板块仍有表现机会与总体性板块回落、机会不大的概率较高。

　从基本面方面来看，A股面临的货币政策处于纠结之中，年前的央行逆回购创出当时周内新高，而近期周内又创出正回购回笼资金9000多亿元新高。从国际资本市场的基本面来看，虽然前期有美国与日本货币政策刺激，但从近期迹象来看，美国金融政策或出现变动，近期美联储会议纪要凸显紧缩政策可能降低全球流动性的担心。由于货币超发引发的货币负面影响正进入到实体经济与通胀、消费领域，因此后续的演变具有较大的不确定性。

　从上市公司层面来看，财务数据显示经济结构处于不平衡状态，其最有代表性的因素就是上市公司利润的巨大反差，这种反差固然有竞争因素、行业与企业管理因素，但垄断性与非公平性竞争也是重要原因。国企经营业绩差异化非常明显，也体出经济结构中深层次矛盾变化。可以预计，政府可能再出台刺激性政策或金融货币政策流向调整，对社会投机性资金将形成明显影响，进而加大相关领域的投资风险或不确定性。

　另一方面，新三板门槛确定使得中小投资者参与的可能性降低，而由于部分机构投资者或采取观望或介入策略，因此会分流部分大客户或资产管理方面的资金量。从世界主要的场外交易市场来看，其流动性均不佳，加之中国新三板转板问题的不明朗，因此未来沉淀于此的资金难以确定，风险不确定性较高。

　从阶段性技术指标来看，沪深股市仍有继续调整的可能，但由于主力资金难以一次撤离，加之全国“两会”的预期影响，其产生抵抗震荡调整的技术调整概率较大。

　总体来看，由于基本面方面所显示的货币政策纠结、经济结构调整紧迫及国际资本市场政策变化等不确定性因素明显，加之阶段性技术指标仍有继续调整要求，同时市场关键的量能指标配合有限。因此，对于市场的反弹周期或高度，阶段内应降低预期，由于市场参与资金难以一次而退，预计阶段内A股市场将总体呈现抵抗震荡、拉锯调整的概率较大。

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