□五矿证券 符海问

　本周大盘迎来了1949点上涨以来的最大周跌幅，但无论从资金面、技术形态、还是从经济基本面看，A股都不具备转熊的条件。我们认为，当前的短线调整，不足以改变行情的原有运行轨迹，行情的反转性质并没有改变。

　从决定行情方向的最主要因素——资金面上看，本周A股的大幅调整是由于逆回购资金的巨额到期导致短期资金面收紧，以及美国量化宽松政策恐有变而造成的。据有关权威消息，日前央行重启了91天正回购，本周净回笼量达9100亿元，创历史新高。这一举措，使得市场资金短期捉襟见肘，不过从逆回购成为央行调控的常态看，为确保经济回暖势头，持续性的货币投放举措不会停止，保证了A股中长期资金面保持适度宽松。此外，全球性的货币投放也将促使央行不大可能收紧货币。

　技术形态上，经过近500点的上涨，本周终于迎来了像样的调整，从历史经验看，这是行情能走得更远的必然要求。历史上的每一轮牛市，都不是一气呵成的，不必对短期调整过分担忧。短期调整或仍将继续，甚至不排除向60日线寻求支撑的可能，对应的指数在2250点附近。换句话说，指数短期内只要不跌穿2250点，都是正常和合理的。

　综合各方面情况看，现在就断定A股阶段性顶部已形成似乎为时尚早。我们坚持认为，股市相对于其他投资渠道而言，仍具吸引力。

下周趋势 看平

中线趋势 看多

下周区间 ２２５０－２３５０点

下周热点 有色、生物制药

下周焦点 政策