□五矿证券 符海问

　继前周单边下跌后，上周A股继续它的“结冰”之旅，重要心理关口2000点已岌岌可危。如果说之前指数跌破2100点后多空分歧很严重，那么时至今日，市场明显是空方占优势，市场中悲观情绪蔓延，导致多种技术指标严重超卖。当前A股仍处于空头趋势中，但并不意味着目前就不存在机会，且不说由于严重超卖随时会出现反弹，单就全部A股市盈率触及12年来的估值“最低线”来看，A股的超跌反弹机会并不小。

　A股屡屡漠视

　利好、放大利空

　就国内经济而言，多项统计数据似乎印证经济确已触底反弹。十月份规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比九月份加快0.4个百分点，高于市场预期；海关总署本月10日发布的数据也显示，十月份我国外贸出口增长11.6%，增速比九月份回升1.7个百分点。这是八月份以来，我国外贸出口连续第3个月出现增速回升，复苏势头进一步确认；根据财政部公布的最新数据显示，十月份全国财政收入为10444亿元，同比增加13.7%。10月财政收入中的税收收入占比达到90%，共计9382亿元。财政收入增幅回升主要受经济增长趋稳拉动；前十月国企利润同比降8.3%,实现利润降幅进一步收窄,十月比九月环比增长1.7%；全球主要经济体也有经济趋稳迹象，据总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织（OECD）12日发布的报告显示，其9月份综合领先指标（CLIs）为100.2，已连续第三个月维持不变。该指标主要用于反映OECD所属34个成员国的经济活动状况。该组织表示，尽管全球许多主要经济体的增长前景不明，但美国、加拿大、中国等已出现趋稳迹象。除了上述经济数据利好，管理层又于近期出台了红利税明年起差别化征收的政策，以及增加2000亿元的RQFII额度等利好。

　不过，也有诸多不利因素牵动市场本就脆弱的神经。虽然我国十月份出口数据较佳，但据商务部相关负责人介绍，进入11月份后，进出口相关数据出现明显负增长。据商务部预测，中国今年全年对外贸易增幅在6%左右，将低于国内生产总值增幅，这种情况是多年以来没有出现的；此外，三季度我国商业银行不良贷款出现双升。中国银监会近日公布的统计数据显示，三季度末，我国商业银行的不良贷款出现余额和不良率双升，其中不良贷款余额为4788亿元，已经连续4个季度上升；不良贷款率为0.95%，较二季度末增加了0.01个百分点；外围主要经济体方面，作为欧元区火车头的德国和法国，第三季度经济出现“减速”。据欧盟统计局近日公布的数据显示，欧元区第三季度国内生产总值（GDP）初值环比萎缩0.1％，欧元区经济再次陷入衰退。而美国当前仍处于“财政悬崖”困扰中，尽管相关谈判取得一定进展。

　对于上述利好，市场选择视而不见，而对于利空因素，市场却肆意放大，这是大盘近期持续走弱的直接原因。

　超跌反弹一触即发

　不可否认，经济基本面是股市运行的基础。但股市的“晴雨表”功能，说明股市运行理应先于经济。如果我们以过去和当前的经济情况来研判股市，就会出现本末倒置。当然，以过去和当前的经济情况为基础，进而预判可能的经济走势，并据此判断股市的未来走势却另当别论。可是，从目前情况看，全球经济的不确定性，给我们造成不小的判断难度，若我们一味钻牛角尖，未免出现“吃力不讨好”的结果。不过，回到股市本身，或许我们能窥出一些端倪。

　A股诞生至今，尽管某段时期涨跌幅度令人咋舌，但整体上仍沿着一条上升通道在运行。将沪指历史上重要低点325点、1664点连成一线，不难发现，这条线是A股历史上一条重要的支撑线。虽然在998点时一度向下偏离过这条支撑线，但很快又站在这条支撑线之上，目前来看，指数已跌破该支撑线，虽然我们无法判断指数在该支撑线下方徘徊多久，但从历史情况看，时间应不会太长。

　具体来看，沪指自11月5日开始新一轮调整以来，短短十个交易日已出现两个下跳缺口，这是严重超跌的重要信号，大盘随时会掀起反弹。基于这一判断，我们认为可适当参与超跌反弹。“美丽中国”概念作为较长期的规划，市场对它的炒作不会就此偃旗息鼓，或可继续关注。中长期看，目前或许是较佳的入市时机。虽然我们无法预测指数到底在什么点位止跌，但从整体估值水平来看，当前是安全边际较高的时候，既然选择作为中长期投资的起点，自然需要一定耐心。