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2012年11月19日 星期一 上一期  下一期
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希腊结构性改革无可回避
□本报记者 陈听雨

 □本报记者 陈听雨

 

 近期,希腊债权人针对如何解决希腊债务危机的分歧公开化,达成新救助协议的谈判十分艰难。短期内,欧元区难以向国际货币基金组织(IMF)妥协,进行债务减记,围绕希腊债务危机的不确定性将持续存在;中期看,鉴于希腊债务水平难以维系持续,欧元区当局对希腊做出一定程度的让步,减轻该国债务负担将是痛苦而必须的选择;长期而言,无论新救助协议能否达成,希腊最终会否违约甚至离开欧元区,该国面临的结构性改革都不可回避。

 以德国为首的欧元区国家政府,不支持国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德提出的“官方债权人减记希腊债务”的建议,它们最关心的是如何使救助希腊的成本最小化。尽管欧元区当局允许希腊将实现财政目标的期限延长两年,欧洲央行也在采取措施,试图建立一个可信的金融环境以维护欧元区的完整,希望债权人能尽早向希腊注资。但使上述措施付诸实践将导致额外的援希成本,这意味着欧元区各国政府需要向希腊提供更多的贷款。而对于欧债危机大环境笼罩下的各成员国政府而言,目前正在努力整顿各自的经济和财政状况,更愿意希腊通过发行更多的短期债券来自行填补巨大的债务亏空。

 近期而言,在减轻希腊债务问题的较量上,IMF恐怕很难获胜。按照国际惯例,出资比例决定话语权,目前希腊的主要债权人是以德国为首的欧元区成员国政府,总决策权更大地掌握在欧元区手上。

 目前,IMF坚持要求希腊将债务占国内生产总值(GDP)之比在2020年降至120%的目标水平。IMF方面14日表示,假如欧元区不同意对所持希腊债务进行减记,IMF将拒绝批准今后几笔救助贷款,甚至会考虑退出救助希腊行动。事实上,如不对希腊债务进行重组,如期达到IMF要求的债务水平几乎是不可能的。因此中长期看,进行第二轮债务重组仍将是欧元区当局苦涩但无奈的选择。但预计欧元区将就希腊减债问题再度施展“拖延大法”,经过复杂的博弈、谈判,欧元区将对所持希腊债务进行减记,或采取其他方式减轻希腊债务负担。

 与此同时,欧元区央行系统也应在希腊减债行动中发挥作用。欧元区各国央行可考虑放弃所持希腊国债的未分配利润;欧洲央行可启动直接货币交易计划(OMT),从二级市场回购重组后的希腊债券,以降低希腊债券融资成本。但所有减债途径均不足以确保希腊未来债务水平的可持续性,解决希腊债务危机的当务之急是坚持结构性改革,从根本上解决收支失衡造成的危机。

 债务重组有助于增加希腊资本市场流动性,解决迫在眉睫的债务偿付问题,但该国经济萎缩和银行业务收缩等导致债务重组的深层次压力在一定时期内很难改变,债务水平仍将继续上升。长期来看,坚持结构性改革,降低实际汇率、降低劳动力成本,将是希腊摆脱危机的根本选择。以德国为例,20世纪50年代至60年代,德国降低了本国货币对欧洲其他成员国货币的实际汇率,成功实现了经济繁荣;本世纪初直至欧债危机爆发前,德国工会和工人接受了“降薪换就业”的改革,抑制工资成本使德国经济实现强劲复苏。欧盟资料显示,在2000年至2009年的10年间,西班牙劳动力成本累计上升50%,意大利劳动力成本累计上升35%,而同期德国的劳动力成本只上升了18%。

 希腊目前的问题是失业率高涨,尤其是年轻人失业率居高不下,直接拖累了希腊经济复苏。11月,希腊失业率已升至25.4%,其中年轻人失业率高达58%,解决失业问题是希腊结构性改革的重中之重。此外,通过降低实际汇率有助于希腊恢复宏观经济竞争力。只有在欧盟成员国维持现有劳动力成本、甚至德国等核心国提高劳动力成本,而希腊大幅降低单位劳动力成本的情况下,该国才能从“实际汇率贬值”中获得竞争优势。

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