□本报实习记者 曹乘瑜

　大跌遭赎回，大涨也遭赎回，QDII仿佛陷入怪圈。

　在A股市场连续下跌的三季度，投资海外市场的QDII表现优异，成为除货币基金以外唯一实现正收益的品种。但是数据显示，QDII并没有被基民认可。分析人士指出，QDII在三季度遭到大额赎回，主要是投资者求解套的心理以及对人民币升值的预期使然。四季度已经过半，整体而言，QDII在本季表现稍显疲软：四季度以来，51只可统计的QDII中，仅有8只实现正收益。要实现规模的扩大，可能难上加难。

　大涨却遭赎回

　在美国第三轮量化宽松的政策带动下，在三季度，QDII走出二季度的业绩阴影。根据好买基金网的数据，51只可统计的QDII中，有50只实现了正收益，整体平均累计净值增长率达到5.82%，其中投资于新兴市场、贵金属的QDII表现尤其突出，占据前十强。天相投顾数据显示，今年三季度QDII共实现盈利35.12亿元。

　然而，数据显示，QDII三季度绝大部分遭遇赎回。其中排名前十名的基金，简单平均累计收益率达到10.10%，但是全数规模缩水。除去仍在建仓期的某基金（该基金规模缩水达到-57.18%，鉴于该基金合同生效于今年3月，按行业惯例，基金募集时的“帮忙资金”在建仓期或有撤出，因此在统计时剔除），前十强缩水幅度达到7.32%。

　这一情况并不仅在三季度出现，好买数据显示，今年以来1至10月的QDII十强平均业绩达到13.05%，也有大部分遭遇赎回。

　求解套及升值预期

　分析人士认为，QDII大涨也遭赎回，主要原因在于基民求解套的心理使然。今年以来，QDII业绩如坐过山车，在三季度上涨之前，QDII在二季度受欧债危机的深化以及美国经济数据的不稳定大幅下跌。好买数据显示，三季度前十强在二季度平均跌幅达到15.16%。该分析人士表示，一般在基金净值回到1元时，会有一波赎回潮。好买数据显示，这十只基金平均单位净值在三季度末为0.943元，接近1元。

　某位掌管两只规模较大QDII的基金经理表示，这一情况并不仅仅是今年才出现，2010年及2011年，QDII的表现均好于投资A股的公募基金，但是仍然连续遭遇赎回，这或许有两方面原因：一是早期QDII成立后遭遇全球金融危机，大幅亏损给投资者留下不良印象，导致对基金经理并不信任。好买数据显示，几家大型基金公司2007年成立的四只QDII迄今为止仍然平均亏损-31.92%。而2007年至2008年成立的9只基金平均亏损达到-7.57%。该基金经理认为，这一印象可能需数年才能有所改观。

　上述基金经理表示，在与投资者的沟通中，他发现基民对人民币升值的预期也会左右QDII的申赎。投资于国内的产品以人民币计价，海外的以外币计价，假设在国内外市场同等回报率水平下，在人民币升值的情况下国内收益率显然更高，因此在人民币升值预期下，投资者更愿意在国内投资。