□中国邮政储蓄银行 时旭

　周四债券市场受到股市下行、外围避险需求增加的影响，收益率小幅下行。市场交易较为活跃，市场正在缓慢消化对经济企稳回升的预期，开始出现主动性的买盘，但由于没有出现更为明确的信号，买卖双方都相对谨慎，收益率大幅变动的可能性较小。

　周三国家能源局公布的数据显示，10月份全社会用电量同比增加6.1%，增速较9月份提高3.2%，达到近7个月新高。其中工业用电显著提升，较去年同期增加5.9%，增速比9月份提高5%，达到近8个月新高，显示中国经济正由底部回升。

　三季度以来,经济逐步呈现企稳回升的势头，这一方面得益于适宜的货币环境：其一，三季度社会融资总量达11.73万亿元，创历史同期最高水平，相对去年同期多1.92万亿元，而上半年仅相对同期多135亿元；其二，三季度贷款加权平均利率为6.97%，仅比二季度下降9bp，但由于三季度企业债券融资达到创纪录的0.74万亿，占当季社会融资总额的19.5%，而其加权利率水平低于同期的贷款利率水平，整体上拉低了社会融资利率水平。另一方面，财政政策将为经济的复苏提供支撑。2012年以来，固定资产投资资金来源中，国家预算资金的同比增速保持在20%-30%，大幅高于以往10%左右的增速。随着经济的企稳，10月份财政收入同比增速也出现好转，截至10月份财政收入大于支出8296亿，中金公司预计11、12月财政支出将大于收入1.9万亿，财政的扩张效应将巩固经济回升的成果。