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母公司无形资产主要包括商标和土地使用权，无形资产余额相对稳定，近年来未发生重大变化。

２、负债结构

母公司最近三年及一期负债的主要构成如下所示：

项目	２０１２年６月３０日		２０１１年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动负债合计	１０，８０９，５６１，６３８．０４	７８．２４	９，４２３，７４０，１１７．８９	７５．８７
其中：短期借款	２，８２６，２９０，０００．００	２０．４６	２，３１９，２９０，０００．００	１８．６７
应付票据	２，７３５，０６５，９００．００	１９．８０	２，５８０，１４０，０００．００	２０．７７
应付账款	１，６４９，０９６，６５２．７４	１１．９４	１，２９３，３５６，９９８．００	１０．４１
预收款项	４０，８２７，１０３．２５	０．３０	４６，７５６，５１５．５６	０．３８
应付职工薪酬	５７，８４８，０６３．９７	０．４２	７１，１１８，８９３．９１	０．５７
应交税费	２０３，８９４，６１２．１０	１．４８	１２７，３７３，２６７．５１	１．０３
应付利息	８０，７００，０００．００	０．５８	－	－
应付股利	５２１，２１５，３９８．３０	３．７７	１１，９９３，２８１．３８	０．１０
其他应付款	２，２９４，６２３，９０７．６８	１６．６１	２，５７３，７１１，１６１．５３	２０．７２
一年内到期的非流动性负债	４００，０００，０００．００	２．９０	４００，０００，０００．００	３．２２
非流动负债合计	３，００６，３９７，１８０．００	２１．７６	２，９９６，４５０，０００．００	２４．１３
其中：长期借款	－	－	－	－
专项应付款	－	－	－	－
应付债券	２，９８６，００５，０００．００	２１．６１	２，９８４，４５０，０００．００	２４．０３
其他非流动负债	２０，３９２，１８０．００	０．１５	１２，０００，０００．００	０．１０
负债总计	１３，８１５，９５８，８１８．０４	１００．００	１２，４２０，１９０，１１７．８９	１００
项目	２０１０年１２月３１日		２００９年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动负债合计	６，４９２，３３１，６４３．６２	９７．７３	２，２４６，３７２，３７２．７９	９９．９３
其中：短期借款	１，１２０，０００，０００．００	１６．８６	５９８，０００，０００．００	２６．６０
应付票据	１，６３７，０５０，９７４．７５	２４．６４	６６０，０００，０００．００	２９．３６
应付账款	９２５，１１１，８７５．２２	１３．９３	４５５，２９５，３３４．６３	２０．２５
预收款项	１１６，８８７，０９９．３３	１．７６	５４，８８２，４６７．３４	２．４４
应付职工薪酬	４７，１２２，９８１．６３	０．７１	１９，０４０，５３２．６０	０．８５
应交税费	－７，９９２，２４７．７１	－０．１２	１６，６１８，３２７．６４	０．７４
应付股利	７７，６９９，４３６．７４	１．１７	２，８６６，１５７．０３	０．１３
其他应付款	２，５７６，４５１，５２３．６６	３８．７８	４３９，６６９，５５３．５５	１９．５６
一年内到期的非流动性负债	－	－	－	－
非流动负债合计	１５０，６５９，６６２．５０	２．２７	１，６０９，５７８．３２	０．０７
其中：长期借款	１５０，０００，０００．００	２．２６	－	－
专项应付款	６５９，６６２．５０	０．０１	１，６０９，５７８．３２	０．０７
应付债券			－	－
其他非流动负债			－	－
负债总计	６，６４２，９９１，３０６．１２	１００．００	２，２４７，９８１，９５１．１１	１００．００

在资产规模迅速增长的同时，母公司负债规模也快速增长。

截至２０１２年６月３０日、２０１１年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２００９年１２月３１日，流动负债占负债总额的比例分别为７８．２４％、７５．８７％、９７．７３％和９９．９３％，主要由短期借款、应付票据、应付账款和其他应付款构成。母公司流动负债增长较快主要是因为公司产销量大幅增加。

母公司非流动负债规模相对较小，２０１１年之前主要由长期借款构成，２０１１年发行人发行了本次债券的首期３０亿元公司债券，导致应付债券规模增长较快。

３、现金流量分析

母公司最近三年及一期的现金流量情况如下表：

单位：元

项目	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
经营活动现金流入小计	５，１２２，２３２，４００．８７	１２，９１４，１４６，７６０．９４	９，０７８，７３７，０６０．２６	４，１７４，１８３，４５７．６５
经营活动现金流出小计	７，２４３，１４４，６４３．１０	１４，２５０，１７０，４１９．５０	８，５６６，４０２，２０４．０２	３，５７３，２１１，１９９．４３
经营活动产生的现金流量净额	－２，１２０，９１２，２４２．２３	－１，３３６，０２３，６５８．５６	５１２，３３４，８５６．２４	６００，９７２，２５８．２２
投资活动现金流入小计	３，９３２，８０１．９４	１，８４８，９４６．１７	５２２，９３２，２００．００	２０２，８３７，９６７．７６
投资活动现金流出小计	１，１７８，７３２，５３４．２６	２，０２２，１０９，２０８．８６	３，１９４，２２７，３５６．９４	８６，４４６，０６８．８２
投资活动产生的现金流量净额	－１，１７４，７９９，７３２．３２	－２，０２０，２６０，２６２．６９	－２，６７１，２９５，１５６．９４	１１６，３９１，８９８．９４
筹资活动现金流入小计	２，４６０，０００，０００．００	９，７０２，８６４，２５１．９９	６，９２５，９９９，９９３．１０	１，４３０，０００，０００．００
筹资活动现金流出小计	２，０３３，１９２，５０５．５６	５，５６２，７３９，４１６．６４	１，３１１，６４１，３８１．７７	１，６１３，４１４，５００．５６
筹资活动产生的现金流量净额	４２６，８０７，４９４．４４	４，１４０，１２４，８３５．３５	５，６１４，３５８，６１１．３３	－１８３，４１４，５００．５６
现金及现金等价物净增加额	－２，８６８，９０４，４８０．１１	７８３，８４０，９１４．１０	３，４５５，３９８，３１０．６３	５３３，９４９，６５６．６０

（１）经营活动产生的现金流量

报告期内，母公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。２００９年度随着行业形势的好转，公司提高部分客户的信用额度、加大分期付款销售的比例，促使了销售收入和经营活动现金流量净额的大幅增长。２０１０年，公司为应对２０１１年的强劲市场需求决定增加生产，导致购买商品、接受劳务支付的现金流出增长较快，使得经营活动产生的净现金流量较上年减少。２０１１年以来，由于流动性紧缩导致分期付款销售比例的增加，公司的应收账款大幅增加，使得经营活动产生的现金流量净额为负。

（２）投资活动产生的现金流量

２０１０年以来，母公司投资活动产生的现金流量净额为负数，主要因为公司非公开发行Ａ股募集资金项目及其他技改项目投入增加，同时还收购设立了部分子公司。

（３）筹资活动产生的现金流量

２００９年母公司筹资活动产生的现金流量净额均为负数，主要因为发行人为了降低财务费用加大了债务的偿还力度，还实施了现金分红，导致了筹资活动产生的现金流量为负。２０１０年发行人非公开发行Ａ股募集资金４９．９９亿元，２０１１年发行人借款规模增长较快且公开发行了３０亿元公司债券，导致筹资活动产生的现金流量大幅增长。

４、偿债能力分析

财务指标	２０１２年６月３０日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日
流动比率	１．７９	２．０３	２．０４	１．０７
速动比率	１．６２	１．７６	１．６８	０．７２
资产负债率（％）	５２．８６	５０．１８	３８．９０	４０．０１

（１）短期偿债能力分析

截至２０１２年６月３０日、２０１１年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２００９年１２月３１日，母公司的流动比率分别为１．７９、２．０３、２．０４和１．０７，速动比率分别为１．６２、１．７６、１．６８和０．７２。２０１１年以来流动比率出现了下降。总体来看母公司的流动比率和速动比率处于合理水平，表明公司短期的偿债能力较强。

（２）长期偿债能力分析

截至２０１２年６月３０日、２０１１年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２００９年１２月３１日，母公司资产负债率分别为５２．８６％、５０．１８％、３８．９０％和４０．０１％。２００９年以来母公司的资产负债水平较低，其中２０１０年资产负债率出现下降的主要原因是公司非公开发行Ａ股。截至２０１２年６月３０日，虽然资产负债率有所上升，但是依然维持在５０％左右，存在进一步增加债务融资的空间。

总体来看，发行人财务政策稳健，具有较强的偿债能力。发行人一贯秉承稳健经营的原则，着力加强财务管控能力，使得各项财务指标处于较合理范围。

５、盈利能力分析

母公司最近三年及一期的利润表主要财务数据如下：

单位：元

项目	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
营业收入	７，３０５，２３９，７５６．７８	１１，０３１，６１７，１６８．６９	７，７７８，７８８，０３３．８２	３，６５６，８５０，９２６．２８
营业成本	５，８２３，８６９，０５３．４２	８，７９７，０８２，０９６．０５	６，２４１，２４３，９４５．５０	３，１５９，８７７，４５３．１０
投资收益	－	１，４２７，５００，０００．００	１，８１０，６３５，４２１．８５	－
营业利润	５６６，５８２，９１５．１８	２，２１２，５７３，８７８．８１	２，３７７，７７２，４８８．３７	６２，７７８，２１８．０２
利润总额	５６７，４３７，９０３．８７	２，２４７，０４１，１３０．７２	２，３８２，６５７，７１１．２８	７２，２８４，２１４．５６
净利润	５０６，７４９，０７０．５２	２，１５３，７２２，０２２．１７	２，３２０，７０２，７５４．９４	６５，７４６，９８２．６６

母公司营业收入保持稳定增长，扣除投资收益之后的净利润２０１０年增长较快，２０１１年略有下降，表明发行人具有较强的盈利能力。

母公司最近三年及一期的期间费用的有关构成如下表：

科目	２０１２年１－３月		２０１１年度		２０１０年度		２００９年度
	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）
销售费用	３１，２３７．２７	４．２８	６５，４４８．１４	５．９３	３９，５８６．６５	５．０９	６，３３１．５９	１．７３
管理费用	３６，３９０．０１	４．９８	６１，９７９．５４	５．６２	４５，８６０．６２	５．９０	２９，４１３．９２	８．０４
财务费用	９，５９２．８７	１．３１	５，２４４．５３	０．４８	－０．６１	０．００	１，３３３．８９	０．３６
合计	７７２２０．１５	１０．５７	１３２，６７２．２２	１２．０３	８５，４４６．６６	１０．９８	３７，０７９．４０	１０．１４

注：比例为占营业收入的比例报告期内，发行人的三项费用总额占比相对稳定。随着销售规模的扩大，发行人加大了销售推广力度，导致销售费用增长较快。此外，随着负债规模的上升，财务费用也增长较快。

（二）合并财务报表口径

１、资产结构

最近三年及一期总资产的主要构成如下所示：

项目	２０１２年６月３０日		２０１１年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动资产合计	３２，９２７，５４０，３０６．６５	８０．４５	２７，８８７，６７８，９９６．７７	８０．３４
其中：货币资金	７，０９０，２８７，２１３．６９	１７．３２	８，３６７，６４１，４７１．９８	２４．１０
应收票据	２，２２５，６７８，３２０．９８	５．４４	７３６，１５６，８９０．７８	２．１２
应收账款	１６，０８９，３４４，８８６．３０	３９．３１	９，７７１，６３２，５８０．５５	２８．１５
预付款项	１，６９８，１５８，３２５．４９	４．１５	１，６８４，０５３，８６７．６２	４．８５
应收利息	－	－	－	－
其他应收款	７０５，８１３，３９０．４８	１．７２	６０６，５０５，７３１．８０	１．７５
应收股利	４１１，８７２．７４	－	３７３，５９２．３２	０．００
存货	５，１１７，８４６，２９６．９７	１２．５０	６，７２１，３１４，８６１．７２	１９．３６
非流动资产合计	８，０００，１６１，０７３．６５	１９．５５	６，８２５，８３７，８４４．６０	１９．６６
其中：持有到期投资	－	－
长期股权投资	１０，６０８，０５５．４４	０．０３	７，２５６，３６０．１０	０．０２
固定资产	３，１６５，４７３，５８８．９０	７．７３	２，５６９，０７２，６９２．０２	７．４０
在建工程	３，２１０，７９５，６９０．５９	７．８５	２，７６２，２２１，３１０．４８	７．９６
无形资产	１，４２６，９４９，３５７．３３	３．４９	１，３２５，７８２，４５４．０２	３．８２
商誉	－	－
递延所得税资产	１８６，３３４，３８１．３９	０．４６	１６１，５０５，０２７．９８	０．４７
资产总计	４０，９２７，７０１，３８０．３０	１００．００	３４，７１３，５１６，８４１．３７	１００．００
项目	２０１０年１２月３１日		２００９年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动资产合计	２０，５６７，８３６，８９８．３７	８２．９３	１１，１９６，９６９，２０１．９１	７４．２９
其中：货币资金	９，０９６，５５０，８４０．５０	３６．６８	５，０３２，９１４，０１９．９５	３３．３９
应收票据	９１１，６１４，３０７．４８	３．６８	１３６，４２２，８５６．１５	０．９１
应收账款	３，８９７，１００，４０１．８３	１５．７１	１，８２７，５０５，９７６．８０	１２．１３
预付款项	７０６，７１０，５１０．６４	２．８５	４６０，９８８，４６０．６１	３．０６
应收利息	－	０．００	２６７，６００．００	０．００
其他应收款	２２５，６９６，５５２．１６	０．９１	２３８，９１５，９４１．６９	１．５９
应收股利	７５０，０５９．８２	０．００	７５０，０５９．８２	０．００
存货	５，７２９，４１４，２２５．９４	２３．１０	３，４９９，２０４，２８６．８９	２３．２２
非流动资产合计	４，２３３，２８５，５６０．７６	１７．０７	３，８７５，２１６，９６６．４４	２５．７１
其中：持有到期投资	－	－	－	－
长期股权投资	６，２５７，１５８．６７	０．０３	７，６４１，４１５．９１	０．０５
固定资产	２，３９８，７７２，７５６．４２	９．６７	２，３３３，１５２，６３６．９８	１５．４８
在建工程	５２１，３３９，００６．０４	２．１０	３０２，４９４，５５８．０１	２．０１
无形资产	１，１４４，２５２，７３０．６８	４．６１	１，０３７，５０８，７４０．０６	６．８８
商誉	－	－	６８，２６１，３１８．２０	０．４５
递延所得税资产	１６２，６６３，９０８．９５	０．６６	１２６，１５８，２９７．２８	０．８４
资产总计	２４，８０１，１２２，４５９．１３	１００．００	１５，０７２，１８６，１６８．３５	１００．００

伴随工程机械行业的需求增长，发行人最近三年及一期的资产规模不断扩大。截至２０１２年６月３０日，发行人资产总额４，０９２，７７０．１４万元，总资产比２０１１年末增加了６２１，４１８．４５万元，增幅为１７．９０ ％。截至２０１１年１２月３１日发行人资产总额较上年末增长３９．９７％。

从资产构成来看，发行人最近三年及一期的流动资产所占比例较大，截至２０１２年６月３０日、２０１１年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２００９年１２月３１日，流动资产分别占总资产的８０．４５％、８０．３４％、８２．９３％和７４．２９％。发行人流动资产主要为货币资金、应收账款和存货，截至２０１２年６月３０日，货币资金、应收账款和存货占资产总额比例分别为１７．３２％、３９．３１％和１２．５０％。流动资产中应收票据在２０１０年大幅增长？，主要是发行人收到江苏徐工工程机械租赁有限公司商业承兑汇票所致；应收账款余额最近三年及一期也快速增长，尤其是２０１１年以来大幅增长，一方面是因为发行人的销售规模扩大导致信用销售规模的增长，另一方面是由于在行业需求放缓的背景下，行业竞争加剧，行业整体应收账款占用加大；其他应收款余额在２０１１年增长较快是由于发行人应收出口退税款大幅增加所致；存货余额在２０１０年增长较快，主要系发行人为了应对预期到的２０１１年工程机械需求增长而扩大生产规模，原材料库存以及在制品增加所致。

发行人的非流动资产主要包括固定资产、在建工程和无形资产，截至２０１２年６月３０日，占资产总额比例分别为７．７３％、７．８５％和３．４９％。

２、负债结构

最近三年及一期负债的主要构成如下所示：

项目	２０１２年６月３０日		２０１１年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动负债合计	２１，０９２，５２４，８２６．０１	８５．４４	１６，３２１，９４８，９５６．８５	８３．４５
其中：短期借款	６，７７６，３８０，７００．００	２７．４５	３，７０９，９２０，２０８．９０	１８．９７
应付票据	５，０２０，８７９，０３４．００	２０．３４	４，９５９，９２５，３５６．８０	２５．３６
应付账款	４，４４５，００７，９９０．９８	１８．０１	４，３６１，９９４，１７８．２０	２２．３０
预收款项	４５６，２２８，１８９．００	１．８５	６８６，５４９，２６７．１６	３．５１
应付职工薪酬	１９８，１１４，９５５．１８	０．８０	２２８，４０８，２４７．９９	１．１７
应交税费	５５２，７２９，３１７．３６	２．２４	３１３，３０４，８２７．６４	１．６０
应付利息	８０，７００，０００．００	０．３３	－	－
应付股利	５２１，２１５，３９８．３０	２．１１	１１，９９３，２８１．３８	０．０６
其他应付款	２，６３６，２６９，２４１．１９	１０．６８	１，６４６，８５３，５８８．７８	８．４２
一年内到期的非流动负债	４０５，０００，０００．００	１．６４	４０３，０００，０００．００	２．０６
非流动负债合计	３，５９３，６７０，１８０．００	１４．５６	３，２３６，７２３，０００．００	１６．５５
其中：长期借款	５６７，０００，０００．００	２．３０	２１９，０００，０００．００	１．１２
专项应付款	－	－	－	－
递延所得税负债	－	－	－	－
应付债券	２，９８６，００５，０００．００	１２．１０	２，９８４，４５０，０００．００	１５．２６
其他非流动负债	４０，６６５，１８０．００	０．１６	３３，２７３，０００．００	０．１７
负债总计	２４，６８６，１９５，００６．０１	１００．００	１９，５５８，６７１，９５６．８５	１００．００
项目	２０１０年１２月３１日		２００９年１２月３１日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
流动负债合计	１２，５５４，７０７，５８６．５３	９８．５０	１０，５６７，７６４，６２５．６１	９９．１０
其中：短期借款	１，２２５，５８２，７４９．１０	９．６２	１，３３４，２６５，７３８．０１	１２．５１
应付票据	４，６３０，９８１，６３２．２５	３６．３３	３，６４７，６６７，９５８．８０	３４．２１
应付账款	３，５８０，７５０，４６２．６０	２８．０９	２，２５５，０８０，３７６．３９	２１．１５
预收款项	５７３，６５４，０８５．７５	４．５０	４４０，５４４，５８５．９８	４．１３
应付职工薪酬	１７５，１９６，９１９．４４	１．３７	１３４，５７８，９８３．７１	１．２６
应交税费	２２５，４３９，６８２．５３	１．７７	２０６，０７９，９８３．４２	１．９３
应付利息	１００，０００．００	－	９４，０５０．００	０．００
应付股利	１，０８８，５６６，１０６．１４	８．５４	１，３７７，５５６，７４０．９２	１２．９２
其他应付款	１，０２４，４３５，９４８．７２	８．０４	１，０３６，８９６，２０８．３８	９．７２
一年内到期的非流动负债	３０，０００，０００．００	０．２４	１３５，０００，０００．００	１．２７
非流动负债合计	１９０，６５９，６６２．５０	１．５０	９６，１２２，７５５．７４	０．９０
其中：长期借款	１９０，０００，０００．００	１．４９	７０，０００，０００．００	０．６６
专项应付款	６５９，６６２．５０	０．０１	１８，６６６，５８９．８２	０．１８
递延所得税负债	－	－	７，４５６，１６５．９２	０．０７
应付债券	－	－	－	－
其他非流动负债	－	－	－	－
负债总计	１２，７４５，３６７，２４９．０３	１００．００	１０，６６３，８８７，３８１．３５	１００．００

发行人资产规模迅速增长的同时负债规模也保持较快增长。

在负债构成中主要为流动负债，截至２０１２年６月３０日、２０１１年１２月３１日、２０１０年１２月３１日和２００９年１２月３１日，流动负债占负债总额的比例分别为８５．４４％、８３．４５％、９８．５０％和９９．１０％。其中２０１１年底及２０１２年６月底较２００９年底流动负债占比有所下降主要是由于发行人通过公开发行公司债券调整了负债结构。

３、现金流量分析

最近三年及一期的现金流量情况如下表：

单位：元

项目	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
经营活动现金流入小计	１５，４２４，７８０，０６９．３４	３４，３７８，０４７，７０８．７７	２２，２５７，３２７，６９４．３３	２１，３７０，３４９，３３４．８１
经营活动现金流出小计	１８，７６１，６６９，９９０．１８	３６，４０７，８０４，１２０．３８	２１，７８１，５８８，７６５．６１	１８，１９０，２０４，５３９．７３
经营活动产生的现金流量净额	－３，３３６，８８９，９２０．８４	－２，０２９，７５６，４１１．６１	４７５，７３８，９２８．７２	３，１８０，１４４，７９５．０８
投资活动现金流入小计	５，３６６，４０７．１９	２４，３３２，４６８．６７	１０２，０００，４５６．６６	２５８，２４６，７７１．７１
投资活动现金流出小计	１，２４１，０２１，２１５．０９	３，１３３，９８５，９９０．２５	８８７，１７２，３６０．４３	４７５，２０５，３９６．１１
投资活动产生的现金流量净额	－１，２３５，６５４，８０７．９０	－３，１０９，６５３，５２１．５８	－７８５，１７１，９０３．７７	－２１６，９５８，６２４．４０
筹资活动现金流入小计	６，０４４，６３７，７４０．７３	１３，０２０，８８１，４７４．３７	７，１７９，７６２，０９０．８４	２，２６０，４２５，９７５．８４
筹资活动现金流出小计	２，７４７，６３１，８９９．９２	８，６６９，２６６，６７８．０５	２，７８８，７７２，９５５．４４	３，２１０，０２８，１７９．５１
筹资活动产生的现金流量净额	３，２９７，００５，８４０．８１	４，３５１，６１４，７９６．３２	４，３９０，９８９，１３５．４０	－９４９，６０２，２０３．６７
现金及现金等价物净增加额	－１，２７７，３５４，２５８．２９	－７９７，０３２，３８６．８７	４，０６３，６３６，８２０．５５	２，０１０，６１５，１６６．５５

报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额波动较大。２０１０年公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少主要是因为公司为了应对产品需求的增长，加大了原材料的采购量，同时应收账款也有所增长。２０１１年以来，由于公司销售规模的持续扩大，同时在行业需求放缓竞争加剧的背景下，行业整体应收账款占用加大，公司的应收账款大幅增加；另外，伴随公司的产能扩张，采购原材料的现金支出也增长较快，使得经营活动产生的现金流量净额为负。

发行人２０１１年投资活动现金流出金额较大主要是公司２０１０年非公开发行股票后，对募投项目和其他技改项目投入增加所致。

４、偿债能力分析

财务指标	２０１２年６月３０日	２０１１年１２月３１日	２０１０年１２月３１日	２００９年１２月３１日
流动比率	１．５６	１．７１	１．６４	１．０６
速动比率	１．３２	１．３０	１．１８	０．７３
资产负债率（％）	６０．３２	５６．３４	５１．３９	７０．７５
利息保障倍数（倍）	９．９７	２１．１６	４７．３０	２１．３６

发行人最近一期流动比率出现小幅下滑，速动比率由于存货的占比下降出现小幅上升，但均处于合理水平，表明短期偿债能力较强。

近两年发行人的资产负债水平较低，其中２０１０年资产负债率出现下降的主要原因是公司非公开发行Ａ股，２０１１年发行公司债券后资产负债率有所上升。另外，近两年发行人的利息保障倍数均较高，公司长期偿债能力较强。

截至２０１２年６月３０日，发行人与同行业可比上市公司的偿债能力指标比较如下：

公司	流动比率	速动比率	资产负债率（％）
徐工机械	１．５６	１．３２	６０．３２
三一重工	１．５７	１．２４	６６．５２
中联重科	１．６０	１．３１	５５．１３

数据来源：各上市公司定期财务报告

５、资产周转能力分析

发行人最近三年及一期主要资产周转能力指标如下表所示：

财务指标	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
应收账款周转率（次）	１．３９	４．８２	８．８１	１４．８１
存货周转率（次）	２．４０	４．２０	４．２８	４．６６
总资产周转率（次）	０．４７	１．１１	１．２６	１．５５

注：总资产周转率＝营业收入／总资产平均余额

发行人的应收账款周转率一直呈现下降趋势，主要因为在行业需求放缓竞争加剧的背景下，行业整体应收账款占用加大，发行人应收账款大幅增加。２０１０年以来，存货周转率出现下降主要是因为随着需求的增长，公司根据预计收入情况增加了存货；但２０１２年上半年的存货水平已有所下降。总资产周转率的下降主要是因为公司在２０１０年进行了Ａ股非公开发行，投入的大部分募投项目尚处于建设阶段。

发行人２０１２年上半年和２０１１年度与同行业可比上市公司的资产周转能力指标比较如下：

项目	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
一、营业总收入	１７，９６１，３９９，１７２．３２	３２，９７１，０６９，７９４．８２	２５，２１３，９０１，１１４．４９	２０，６９９，０８５，２０４．２５
其中：营业收入	１７，９６１，３９９，１７２．３２	３２，９７１，０６９，７９４．８２	２５，２１３，９０１，１１４．４９	２０，６９９，０８５，２０４．２５
二、营业总成本	１６，１３８，４４５，７５９．８３	２９，０７３，５８０，０１４．４８	２１，９３１，０９９，８３２．１２	１８，７０２，１６７，５１６．２０
其中：营业成本	１４，２１６，４５４，９８８．２２	２６，１５１，８４３，０４１．７１	１９，７４３，７６９，２９１．１７	１６，６９２，３３２，３１１．９１
营业税金及附加	９３，２５７，２５５．６８	１２０，６５３，９３１．６３	８７，７２６，８５９．４３	８１，１３９，８５７．５１
销售费用	７７６，５６６，４７１．７５	１，２７１，３７３，５８５．３９	８４７，２０６，６９９．９７	６３０，４１３，９１８．０２
管理费用	７６６，２３５，４２０．９７	１，３１４，９３８，０９４．８３	１，０７１，４１９，６４５．９２	１，１８４，２８１，３９８．７７
财务费用	９４，２２８，４６３．９２	７８，６５８，５５３．１０	－３，８５６，２１１．０３	３１，１９５，３５８．９６
资产减值损失	１９１，７０３，１５９．２９	１３６，１１２，８０７．８２	１８４，８３３，５４６．６６	８２，８０４，６７１．０３
加：公允价值变动收（损失以“－”号填列）	－	－	－	－
投资收益（损失以“－”号填列）	－２３６，４３１．９２	９９９，２０１．４３	３１，９５１，５６８．６１	８，０６５，６１７．２７
其中：对联营企业和合营企业的投资收益	－２３６，４３１．９２	９９９，２０１．４３	１，３２９，２９６．３７	－
三、营业利润（亏损以“－”号填列）	１，８２２，７１６，９８０．５７	３，８９８，４８８，９８１．７７	３，３１４，７５２，８５０．９８	２，００４，９８３，３０５．３２
加：营业外收入	３１，３３８，０６５．１０	７０，４３４，３８２．０１	８９，５７９，０２４．８０	７８，０９２，１７１．７８
减：营业外支出	６，０７３，８９５．４０	２０，７７６，１５４．３３	８，０３８，６１１．０９	８，１３２，４９３．６５
其中：非流动资产处置损失	７１３，１９８．３４	１０，８６８，４４３．４０	１，８８３，９３７．２２	２，０４４，８３２．１０
四、利润总额（亏损总额以“－”号填列）	１，８４７，９８１，１５０．２７	３，９４８，１４７，２０９．４５	３，３９６，２９３，２６４．６９	２，０７４，９４２，９８３．４５
减：所得税费用	２５８，１０９，８３９．１９	５６９，５５１，９１５．２１	４７７，８８９，９２７．５８	３６２，６７２，６１６．９５
五、净利润（净亏损以“－”号填列）	１，５８９，８７１，３１１．０８	３，３７８，５９５，２９４．２４	２，９１８，４０３，３３７．１１	１，７１２，２７０，３６６．５０

数据来源：各上市公司定期财务报告

６、盈利能力分析

发行人最近三年及一期的经营情况如下所示：

单位：元

公司	应收账款周转率（次）		存货周转率（次）		总资产周转率（次）
	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１２年１－６月	２０１１年度
徐工机械	１．３９	４．８２	２．４０	４．２０	０．４７	１．１１
三一重工	１．８６	５．９６	２．２３	４．６７	０．５２	１．２３
中联重科	１．８９	４．９８	１．８２	３．４２	０．３７	０．６９

最近三年及一期来，发行人营业收入保持着平稳增长态势，２０１１年度营业收入较２０１０年度增长３０．７７％，２０１０年度营业收入较２００９年度增长２１．８１％。２０１１年度公司实现营业利润３８．９８亿元，同比增长１７．６１％，归属于母公司的净利润为３３．７９亿元，同比增长 １５．４７％。其中２０１０年资产减值损失增长较快主要是计提的坏账准备由上年的６，５７１．５０万元增加至１６，６２５．４２万元所致。

（１）分产品及地区营业收入分析

发行人主营业务收入分产品构成情况如下：

项目	２０１２年度上半年		２０１１年度		２０１０年度		２００９年度
	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）
１．起重机械	７３１，９５９．０３	４２．８５	１，５７３，１３６．９１	５０．３３	１，４１７，７５６．６３	６２．０６	１，２６５，１２６．９１	６９．１５
２．铲运机械	３８４，６２２．０６	２２．５２	５６５，５２０．２１	１８．０９	３５０，６９７．１５	１５．３５	２１２，９４０．５５	１１．６４
３．压实机械	６９，７３９．４２	４．０８	１６６，８４９．８１	５．３４	１５６，５５２．７２	６．８５	１２５，９８２．２３	６．８９
４．混凝土机械	２２６，７６２．１９	１３．２８	１９７，４６７．１４	６．３２	１０３，３７１．０６	４．５３	３９，３１３．９０	２．１５
５．路面机械	４０，３８９．６９	２．３６	７６，０２３．０９	２．４３	６１，３７９．５４	２．６９	５１，１８６．９９	２．８０
６．消防机械	４２，０７８．３８	２．４６	４８，６７２．１０	１．５６	２４，４９０．９４	１．０７	１８，２８９．４０	１．００
７．其他工程机械	８２，９５９．３６	４．８６	１７２，７８８．８８	５．５３	３５，５１５．８０	１．５５	２８，９８２．４３	１．５８
８． 工程机械备件及其他	１２９，５８０．０２	７．５９	３２５，２３２．８３	１０．４１	１３４，６７３．９４	５．９０	８７，７９６．５３	４．８０
合计	１，７０８，０９０．１５	１００．００	３，１２５，６９０．９８	１００．００	２，２８４，４３７．７９	１００．００	１，８２９，６１８．９４	１００．００

发行人主要从事工程起重机械、铲土运输机械、压实机械、混凝土机械、路面机械、消防机械及其他工程机械、核心零部件的开发、制造和销售业务。报告期内，发行人的主要收入来源依然是工程起重机械。２０１０年以来，公司铲土运输机械和混凝土机械的收入增长较快，成为公司新的盈利增长点。

发行人主营业务收入分地区构成情况如下：

项目	２０１２年１－６月		２０１１年度		２０１０年度		２００９年度
	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）	金额 （万元）	比例 （％）
境内	１，３０４，３１８	７６．３６	２，７０４，６１７	８６．５３	２，０８６，４０３	９１．３３	１，６６４，９１８	９１．００
境外	４０３，７７２	２３．６４	４２１，０７４	１３．４７	１９８，０３５	８．６７	１６４，７０１	９．００
合计	１，７０８，０９０	１００．００	３，１２５，６９１	１００．００	２，２８４，４３８	１００．００	１，８２９，６１９	１００．００

发行人的收入主要来自境内的销售。２００８年度发行人境外的销售收入曾占比达２８．０２％，但之后由于金融危机影响，境外收入占比下降明显，２０１１年以来境外销售回升较快，２０１２年上半年境外销售额占比已达２３．６４％。

（２）主要产品毛利率分析

项目	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
１．工程起重机械	２４．４８％	２４．００％	２５．１９％	２２．４３％
２．铲土运输机械	１５．７８％	１６．５３％	１３．１６％	１２．１５％
３．压实机械	２０．９８％	２２．１０％	２３．５１％	１２．９６％
４．混凝土机械	２６．７４％	２７．６１％	２７．４０％	２３．５８％
５．路面机械	２６．２０％	３０．２３％	２９．６４％	１２．５７％
６．消防机械	４８．６７％	４４．０７％	４０．０５％	５１．７１％
７．其他工程机械	１２．１０％	１３．０１％	１８．８０％	１３．３２％
８．工程机械备件及其他	４．３６％	９．３０％	７．９５％	１５．４５％
合计	２１．１９％	２１．１０％	２２．４９％	２０．１４％

２０１０年以来，发行人铲土运输机械、混凝土机械、路面机械、消防机械等产品的毛利率均有所提升，主要是因为公司产能扩大带来的经济规模效应以及高附加值产品的销售占比提升。发行人与同行业可比上市公司的毛利率情况比较如下：

公司	２０１２年１－６月	２０１１年度	２０１０年度	２００９年度
徐工机械	２０．８５％	２０．６８％	２１．６９％	１９．３６％
三一重工	３５．４５％	３６．４８％	３６．８５％	３２．３４％
中联重科	３４．０４％	３２．４０％	３０．３４％	２５．７２％

注：该毛利率为根据营业收入和营业成本计算所得的所有业务毛利率，可比公司数据来源于各上市公司定期财务报告

和同行业的主要竞争对手相比，发行人的毛利率偏低，这主要是由于发行人的主要收入来自工程起重机械，而工程起重机械产品的毛利率低于混凝土机械等产品。

（３）期间费用

发行人最近三年及一期的费用的有关构成如下表：

单位：万元

科目	２０１２年１－６月		２０１１年年度		２０１０年度		２００９年度
	金额	比例	金额	比例	金额	比例	金额	比例
销售费用	７７，６５６．６５	４．３２％	１２７，１３７．３６	３．８６％	８４，７２０．６７	３．３６％	６３，０４１．３９	３．０５％
管理费用	７６，６２３．５４	４．２７％	１３１，４９３．８１	３．９９％	１０７，１４１．９６	４．２５％	１１８，４２８．１４	５．７２％
财务费用	９，４２２．８５	０．５２％	７，８６５．８６	０．２４％	－３８５．６２	－０．０２％	３，１１９．５４	０．１５％
合计	１６３，７０３．０４	９．１１％	２６６，４９７．０３	８．０８％	１９１，４７７．０１	７．５９％	１８４，５８９．０７	８．９２％

注：比例为占营业总收入的比例

报告期内，发行人的三项费用总额占比总体保持相对稳定，未出现大幅波动的情况，但２０１２年上半年由于行业竞争的加剧，费用占比略有上升。

（三）盈利能力的可持续性分析

一直以来，我国工程机械产业的发展靠四种因素推动：第一种是国家基础设施建设投资保持持续高速增长，有力拉动内需；第二种是仓储物流装卸等行业的高速发展一直支撑着工业搬运车辆和汽车起重机等产品市场发展，产品销量增长迅速；第三种是房地产业的高速增长对工程机械的需求；第四种是机械产品的出口需求。

从国家投资政策以及国家“十二五”发展规划分析，工程机械行业的发展仍然是可期的，并将继续面临着较多的发展机遇：

一是各类工程建设项目持续发展，包括城镇化建设、保障房建设、水利投资建设、铁路建设、区域化规划发展建设、西部大开发建设等。

二是节能减排，面临发展新机遇。十二五将是环保行业的黄金发展时期。水电、核能、太阳能、风能和生物质能为发展重点，其中核电被置于首要位置。这些产业的发展将对环卫设备、履带起重机、汽车起重机的发展起到极大的推动作用。

三是受益现代产业体系的发展。未来人工成本上涨趋势明确，这将使工程机械的应用率越来越高，单位固定资产投资将更明显地拉动工程机械的需求。其次，目前国内工程机械行业规模占全球的比重只有３０％左右，进口替代空间较大。

同时，从工程机械行业内部竞争格局来看，也有如下趋势：

一是在市场需求的巨量规模和企业产能的制约状态共同作用下，市场将进一步向产能可最大限度地满足营销需求的品牌集中。

二是国内行业企业和品牌将逐步向产业集群已经形成、配套环境相对完善的省份或城市集中。对技术人才、配套件和产业技术工人的争夺，将成为新的市场争夺资源。

三是产品、技术、管理和创新方面有所积累的企业与品牌，发展将更加迅猛和从容。

四是金融服务公司或汽车金融公司将成为继融资租赁业务之后，新的企业金融形式，一方面推动市场的快速发展，方便营销和客户；另一方面将从根本上颠覆以往的企业经营方式和发展战略。

五是信息化技术的迅猛发展将彻底改变工程机械产品的产业形态、制造水平、营销渠道和客户关系。

六是伴随海外布局和国际化持续推进，将出现工程机械行业的国际化大型企业集团和世界顶级企业。

总体来看，发行人依然面对较好的外部发展环境，随着新投入项目的陆续投产和研发水平的提高，将依靠自身强大的品牌优势和行业地位抓住机遇实现进一步发展。

（四）未来业务发展目标

发行人未来目标为继续维持在中国的领先市场地位，成为全球五大工程机械制造商之一，并且将通过以下战略的实施来实现该目标：

一是加强研发能力。发行人计划继续对研发平台进行大量投资。目前在徐州有十个新研究实验室在建，专注于核心技术领域，包括振动噪音控制、环境测试、土壤力学、油品分析、材料分析、液压传动、结构试验及智能控制等先进制造方法。通过这些项目将进一步提高发行人的研发能力和产品竞争力。同时，发行人将在相关领域继续和领先的中国及国际公司、大学及研究机构加强合作。并且未来还计划在海外建立研究基地，支持发行人的全球化发展战略。

二是继续扩大发行人提供的产品种类。发行人将继续根据客户需求、行业趋势及业务状况等变化开发新产品及其他增值功能，侧重开发更安全可靠、燃料效率更高及吨位更大的产品。具体计划包括：

（１）巩固发行人现有产品的领导地位：巩固发行人在起重机械、铲土运输机械及筑养护机械分部的市场地位。发行人计划在上述产品类别中提供所有吨位的产品。另外，发行人拟集中开发吨位更大且具有先进技术的产品，以及建立新的制造基地以打破产能瓶颈。在中低吨位产品方面，发行人将继续通过改善和提升产品性能以保持市场份额。发行人计划在未来五年内成为全球汽车起重机及全地面起重机的领先者。

（２）快速发展混凝土机械及非公路载重车产品分部：发行人计划在未来提供更全面的混凝土产品系列，为客户提供一站式解决方案，以增加在混凝土机械市场的份额。并且，发行人将把握非公路载重车的需求发展，在未来推出该产品线。

（３）在新产品分部取得突破：发行人将增加高附加值产品的供应，包括采矿机械、采煤机械及港口机械等。

（４）寻求机会选择性收购制造工程机械及其关键零部件的先进海外公司：通过拥有整合的供货基础可以更好的控制发行人的产品品质，及更加有效的管理生产周期。发行人将继续通过设立更多的关键组件业务加强纵向整合，同时将选择物色海外收购机遇，并与液压组件及系统、传动系统供货商建立战略联盟。

三是巩固及扩大发行人在国际市场所占份额。发行人拟进一步拓展海外分销网络，设立海外客服中心，以提供售后服务、支持第三方经销商及推广发行人产品。此外，发行人还计划通过与大型经销商及租赁公司建立选择性战略联盟关系来巩固分销网络，从而扩大市场份额。为了满足海外不同地区对发行人产品的需求，发行人将在海外选择性建立制造基地。

四是建立现代职工奖励机制及利用积极的企业文化来吸引行业人才。发行人将改善薪酬系统并为高中级管理人员以及核心技术人员建立并改善职工奖励计划。另外，发行人还计划继续提供及进一步加强职工培训计划，并为高级管理人员提供海外培训，向中级及初级员工提供技术及管理培训。同时，发行人还将继续培训积极的企业文化，通过良好的工作环境来吸引顶尖行业人才。

五是不断提高营运效率及盈利能力。发行人将继续精简采购流程及扩大集中化采购，以获得有利定价及尽量保持供应链的稳定性。此外，发行人计划通过继续执行２００９年年中实施的六西格玛管理系统继续提高生产效率。同时，发行人还将继续投资和开发业务过程中的综合信息系统。２００９年，发行人升级了基于ＳＡＰ企业资源计划系统的管理应用系统，由产品生命周期管理、生产规划、物料管理、财务会计及控制、销售与分销、业务数据库软件、客户关系管理及人力资源模块组成。未来将继续整合及精简用于管理业务各个方面的不同系统，以降低成本。

六是提升在中国市场的领先地位。首先，由于发行人许多生产设施已按最大产能运营，面临产能限制，未来拟扩大产能以满足对发行人产品的需求及进一步增加在中国市场的份额。其次，发行人计划选择性的战略收购可与现有业务相整合的公司及业务。收购目标包括优质工程机械制造商（以扩大产能）、对核心竞争力尤为重要且具有高技术含量的工程机械零部件制造商（如液压系统零部件制造商）、与现有产品组合形成互补的工程机械产品制造商（如采矿机械和港口机械）。最后，发行人计划在国内进一步扩大分销网络，特别是二、三线城市及中西部地区，以把握这些地区基础设施建设投入的需求。此外，发行人还计划在各个省会城市设立客户服务中心，以获得更大的品牌知名度和更深入的产品渗透。

七、本期债券发行后资产负债结构变化

本期债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构变化。假定发行人的资产负债结构在以下假设基础上发生变动：

１、相关财务数据模拟调整的基准日为２０１２年６月３０日；

２、假设不考虑融资过程中产生的所有由发行人承担的相关费用，本期债券募集资金净额为１５亿元；

３、假设本期债券总额１５亿元计入２０１２年６月３０日的资产负债表；

４、本期债券募集资金拟用１５亿元补充公司流动资金；

５、假设本期债券发行在２０１２年６月３０日前完成，且前述募集资金已使用完毕。

基于上述假设，本期债券发行对发行人资产负债结构的影响如下：

合并资产负债表

单位：元

项目	２０１２年６月３０日	本次债券发行后	模拟变动额
流动资产合计	３２，９２７，５４０，３０６．６５	３４，４２７，５４０，３６０．６５	１，５００，０００，０００．００
其中：货币资金	７，０９０，２８７，２１３．６９	８，５９０，２８７，２１３．６９	１，５００，０００，０００．００
非流动资产合计	８，０００，１６１，０７３．６５	８，０００，１６１，０７３．６５	０．００
资产总计	４０，９２７，７０１，３８０．３０	４２，４２７，７０１，３８０．３０	１，５００，０００，０００．００
流动负债合计	２１，０９２，５２４，８２６．０１	２１，０９２，５２４，８２６．０１	０．００
非流动负债合计	３，５９３，６７０，１８０．００	５，０９３，６７０，１８０．００	１，５００，０００，０００．００
其中：长期借款	５６７，０００，０００．００	５６７，０００，０００．００	０．００
应付债券	２，９８６，００５，０００．００	４，４８６，００５，０００．００	１，５００，０００，０００．００
负债合计	２４，６８６，１９５，００６．０１	２６，１８６，１９５，００６．０１	１，５００，０００，０００．００
所有者权益合计	１６，２４１，５０６，３７４．２９	１６，２４１，５０６，３７４．２９	０．００
资产负债率	６０．３２％	６１．７２％	１．４０％
流动比率（倍）	１．５６	１．６３	０．０７
速动比率（倍）	１．３２	１．３９	０．０７
长期负债占比	１４．５６％	１９．４５％	４．８９％

母公司资产负债表

单位：元

项目	２０１２年６月３０日	本次债券发行后	模拟变动额
流动资产合计	１９，３１６，５０１，９７９．０８	２０，８１６，５０１，９７９．０８	１，５００，０００，０００．００
其中：货币资金	２，３４３，３８６，７２７．８２	３，８４３，３８６，７２７．８２	１，５００，０００，０００．００
非流动资产合计	６，８２１，７１２，７４４．６９	６，８２１，７１２，７４４．６９	０．００
资产总计	２６，１３８，２１４，７２３．７７	２７，６３８，２１４，７２３．７７	１，５００，０００，０００．００
流动负债合计	１０，８０９，５６１，６３８．０４	１０，８０９，５６１，６３８．０４	０．００
非流动负债合计	３，００６，３９７，１８０．００	４，５０６，３９７，１８０．００	１，５００，０００，０００．００
其中：长期借款	－	－	－
应付债券	２，９８６，００５，０００．００	４，４８６，００５，０００．００	１，５００，０００，０００．００
负债合计	１３，８１５，９５８，８１８．０４	１５，３１５，９５８，８１８．０４	１，５００，０００，０００．００
所有者权益合计	１２，３２２，２５５，９０５．７３	１２，３２２，２５５，９０５．７３	０．００
资产负债率	５２．８６％	５５．４２％	２．５６％
流动比率（倍）	１．７９	１．９３	０．１４
速动比率（倍）	１．６２	１．７６	０．１４
长期负债占比	２１．７６％	２９．４２％	７．６６％

第六节 本次债券募集资金运用

一、本期债券募集资金投向

本次债券发行规模不超过５６亿元，其中本期债券发行规模为１５亿元。本期债券募集资金款项用于补充公司的流动资金。

补充流动资金是发行人业务持续增长的需要。受益于国家长期的城市化进程，发行人作为工程机械行业的龙头企业，近年来产销量及收入保持快速增长。２００９年、２０１０年、２０１１年和２０１２年上半年，发行人的营业收入分别为２，０６９，９０８．５２万元、２，５２１，３９０．１１万元、３，２９７，１０６．９８万元和 １，７９６，１３９．９２万元。随着发行人产销量的增长，发行人各项资产规模也不断增长。截至２００９年、２０１０ 年、２０１１年及２０１２年上半年末、发行人的流动资产分别达到１，１１９，６９６．９２万元、２，０５６，７８３．６９万元、２，７８８，７６７．９０万元和 ３，２９２，７５４．０３万元，呈稳步增长态势，这也表明发行人经营对于流动资金的需求稳步增长。另外，为了不断满足市场需求，发行人目前有徐工机械研发平台提升扩建等一批项目在建，为确保这些项目的顺利达产，发行人也需要储备一定的流动资金。预计在未来３－５年内，发行人收入、业务规模仍将保持快速增长，发行人需要投入更多的流动资金以支撑发行人产销量及收入的快速增长，保持发行人领先的市场地位。

补充流动资金有利于发行人研发能力的提升和市场的开拓。发行人未来的目标为继续维持在中国的领先市场地位，并成为全球五大工程机械制造商之一。随着未来行业竞争格局的不断升级，发行人需要在提升优势产品规模优势的同时不断提升自己的研发能力，把握市场需求扩充产品种类，并且加快国际市场的布局。为了在未来的行业竞争中实现发行人的发展目标，发行人计划加强在技术研发、新产品开发、行业优秀人才的引进和国内及海外市场开发等方面的投入，这进一步加强了发行人对流动资金的需求。

补充流动资金有利于提高发行人的抗风险能力。截至２０１２年６月３０日，发行人的短期负债包括短期借款 ６７７，６３８．０７万元、应付票据 ５０２，０８７．９０万元和应付账款 ４４４，５００．８０万元，发行人短期内对流动资金的需求较大。流动资金的补充可以保障发行人的现金储备，从而有效应对发行人日常经营中的存货及应收账款资金需求，为发行人业务的快速发展提供有力的支持。

综上，发行人未来对流动资金的需求较大，仅依靠自身经营积累难以满足，发行人需要通过发行公司债券筹集资金补充流动资金，以满足发行人快速发展对流动资金的需要。流动资金的补充有利于发行人业务的扩张、研发能力的提升、市场的开拓及抗风险能力的增强。

二、本期债券募集资金运用对财务状况的影响

假设发行人相关财务数据模拟调整的基准日为２０１２年６月３０日；不考虑融资过程中产生的所有由发行人承担的相关费用，本期债券募集资金净额为１５亿元，全部资金用于补充公司流动资金。

基于上述假设，募集资金运用对财务状况的影响如下：

（一）对于负债结构的影响

本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，发行人合并报表的资产负债率水平将由２０１２年６月３０日的６０．３２％增加至６１．７２％；非流动负债占总负债的比例由２０１２年６月３０日的１４．５６％增加至１９．４５％。本期债券发行后，资产负债率及长期负债占总资产的比例均处于合理范围。

资产负债率的适当提高有利于发行人合理利用财务杠杆，提高股东权益报酬率；而长期债权融资比例的适当提高，将使发行人债务结构得到改善。

（二）对于短期偿债能力的影响

本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，发行人合并报表的流动比率及速动比率将分别由截至２０１２年６月３０日的１．５６及１．３２提高至１．６３及１．３９。流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。

综上所述，本次募集资金用于满足公司中长期融资需要、完善公司的债务结构及补充公司的流动资金，可优化发行人的融资结构，降低融资成本，增强盈利能力。

第七节 备查文件

投资者可以查阅与本次债券发行有关的所有正式法律文件，这些文件也在指定网站上披露，具体如下：

（一）发行人最近三年的财务报告及审计报告和２０１２年１－６月财务报告；

（二）发行人２００９年重大资产重组时的备考财务报告及审计报告；

（三）发行人２００９年重大资产重组时所收购公司的财务报告及审计报告；

（四）保荐人出具的发行保荐书；

（五）法律意见书；

（六）资信评级报告；

（七）担保函；

（八）中国证监会核准本次发行的文件；

（九）债券受托管理协议（附债券持有人会议规则）；

（十）其他文件。

投资者可在发行期间每周一至周五上午９：００－１１：００，下午３：００－５：００，于下列地点查阅上述文件。

查阅地点：徐工集团工程机械股份有限公司

办公地址：江苏省徐州经济开发区工业一区

联系人：费广胜、赵峤

电话：０５１６ － ８７９３８７６６

传真：０５１６ － ８７９３８７６７

互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｘｃｍｇ．ｃｏｍ