公司是专业从事信息安全的国家级高新技术企业，主营业务为信息安全软件产品的研发、生产、销售及提供技术服务。公司终端安全管理产品和数据安全管理产品功能全面、技术先进、兼容性和扩展性强、部署成本低，获得“国家科学技术进步二等奖”、“公安部科学技术二等奖”和“北京市自主创新产品”等荣誉，在公安部、国家电网、国家税务总局等多个大型网络的使用效果良好。公司是首批23家国家网络与信息安全信息通报中心技术支持单位之一、北京市公安局网络信息安全技术保障单位。

　国泰君安：20.00元-23.50元

　公司拟公开发行不超过1670万股，募集资金将投向“终端安全管理整体解决方案升级项目”、“数据安全管理整体解决方案研发项目”、“北信源企业级云安全管理平台项目”、“北信源营销服务体系建设项目”等4个项目。募投项目建设将帮助公司提升现有技术水平，完善公司产品结构，扩大产品营销网络。

　预计公司2012-2014年营业收入分别为1.67亿元、2.22亿元和2.91亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为0.58亿元、0.74亿元、0.95亿元；对应EPS分别为0.87元、1.11元、1.42元。目前行业可比公司12年平均PE为26.3倍，上市目标价20.0-23.5元，对应2012年PE为23-27倍。

　安信证券：20.50元-24.60元

　国内主要信息安全产品及服务提供商之一。我国信息安全行业正处于快速成长期。公司掌握了终端安全管理领域和数据安全管理领域的多项核心技术。公司本次拟公开发行1，670万股，募集资金投向“终端安全管理整体解决方案升级项目”、“数据安全管理整体解决方案研发项目”、“企业级云安全管理平台项目”、“营销服务体系建设项目”等5个项目。预计公司2012-2014年EPS分别为0.82、1.13和1.46元。上市首日定价区间20.5-24.6元，对应2012年PE为25-30倍。

　宏源证券：24.00元-28.20元

　北信源目前拥有终端安全管理产品、数据安全管理产品、安全管理平台产品以及安全服务整体解决方案等核心技术和产品，能提供30种平台以上的应用产品。根据赛迪的统计，2011 年，中国终端市场中，北信源占据17.1%的市场份额。公司的业务运营模式主要是凭借“圈地加耕耘”的方式。

　预计公司2012-2014年EPS分别为0.96元、1.25元和1.58元，公司的发行价格为25.00元/股，我们统计了2012年9月3日信息安全相关上市公司的PE情况，2011年PE均值为38.74倍，2012年27.45倍，2013年20.44倍，考虑到公司在终端安全管理行业的市场优势，给予一定的溢价，给予2012年25-30倍的市盈率，公司的二级市场合理价格为24.00-28.80 元。

　均值区间：21.50元-25.43元

　极值区间：20.00元-28.20元

股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

北信源 ３００３５２ ６６７０万股 １６７０万股 ８．１６元 ９月１１日

发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

２５．００元 ３９．３７倍 ０．７０８％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 民族证券

主营业务 信息安全软件产品的研发、生产、销售及技术服务。