■ 券商点金指

　□许维鸿

　最近一周内，张裕A和中信证券先后被莫须有的谣言“击垮”，甚至葡萄酒行业的很多专家都出来辟谣，众口一词地谴责低水平的谣言，顺便感叹A股市场的大环境实在低迷。中国股票市场的分析师，则把这种做空手段联系到美国资本市场对中国概念股的“浑水（Muddy Water）模式”做空，大有阴谋论满天飞的意思。

　其实，资本市场从来就是谣言满天飞的市场。资本市场的魅力，很大程度也来源于这种谣言的力量——因为除了谣言，市场中还有很多真实的信息，如何甄别信息的真伪，是投资机构能否成功投资盈利的关键。即便是被炒得沸沸扬扬的“浑水模式”始作俑者，也不是什么类似索罗斯、罗杰斯式的对冲基金，而是一个研究公司——浑水研究公司（Muddy Waters Research）。被浑水研究报告触发停牌、摘牌的中国概念股，其所被揭露的作假行为，又有哪一个是莫须有的呢？

　可见，发生在A股市场的谣言击垮公司股价的行为，实在算不上什么高明的“浑水模式”，没有深刻的行业、公司研究作为依托，揭露的负面消息也没有真实性可言。如果很多人感慨中国市场做空手段的升级，倒不如感慨中国资本市场实在是太缺乏研究支持了——投资者对股票本身的价值犹如瞎子摸象，随便有点儿风吹草动就一窝蜂买卖、交易，让造谣者浑水摸鱼、从容进退。

　如何避免A股市场的浑水摸鱼？很多专家建议缓行“转融通”等做空产品的推出，我不赞成这种做法。恰恰相反，我觉得做空手段的推出，正是改变A股投资者不理性投资行为模式的催化剂，是改变中国资本市场不合理游戏规则的必然路径。

　特别是个人投资者，股票的买卖是个人财富的重要决定，必须要有对投资标的理性的价值判断。对投资机构更是如此，一个试图投资持续成功的金融机构，必须有持续的专业研究的支持。股指期货、融资融券、“转融通”等做空手段，可不是为散户预备的，而是为专业的投资机构预备的。对于被市场高估的股票或其他金融资产，投资机构利用做空手段果断卖出，是资本市场价值发现功能的保障，是“双腿走路”必不可少的一条腿。

　因此，本轮A股市场浑水摸鱼的做空手段，不仅不是乌龙谣言满天飞的误打误撞，而是做空者准确利用A股投资者偏听偏信、研究支持不足的弱点，利用市场低迷的情绪，提前布局后散布谣言，实现了做空获利。这与传统的靠小道消息散发上市公司意外利好、以实现做多获利，其操纵市场的逻辑方式基本一样，只不过方向不同而已。