■ 新债定位

　New Bonds

　12国开34

　预测中标利差区间[72BP，86BP]

债券期限 ５年 招标数量 ２００亿 计息方式 浮息（１年定存）

付息频率 按年付息 招标方式 荷兰式 招标日 ７月２４日

起息日 ７月２６日 上市日 ８月１日 手续费率 ０．１％

　中金公司：临近月末，央行尚未降准，资金面仍处于偏紧状态。定存浮息债仍具有配置价值，在央票存量逐步下降的情况下，浮息债的短久期特性仍将受配置型机构青睐。预计本期债券中标利差在75-79bp之间，需求较强的投资者可以在70-79bp 之间分价位投标。

　中银国际：近期固息金融债收益率小幅上调，Depo浮息债利差基本稳定，目前5年Depo浮息债利差在75bp附近，考虑到资金面及市场对浮息债需求情况，预计本期债券中标利差接近二级市场水平。建议积极的投资者在72bp-74bp投标，相对保守的投资者在75bp-78bp投标。

　顺德农商行：从收益率曲线看，5年国开固息债收益率为3.70%左右；5年期Depo浮息债点差收益率为0.79%，大幅高于历史均值（0.53%）水平。如果经济企稳回升，年内基准利率下调的可能性较小，因此，本期债券相对于固息债而言有一定的配置价值。预计12国开34发行点差区间为81-86BP。（葛春晖 整理）