“我们没指望从保证金现金管理计划中赚多少钱，主要是为了留住客户资金。”武进说，保证金产品是券商与银行理财产品抗衡的利剑，为了留住客户，公司可以让利，“只有客户把资金留在证券账户，券商才有可能实现从简单通道服务模式向产品销售、资产管理甚至金融支付等全方位财富管理业务模式的转型。”

　所谓“客户保证金现金管理计划”是指券商可于每日收盘后，自动抓取签约客户存放在证券账户内的闲置保证金，用于投资银行间货币市场。在此模式下，客户闲置资金获得的收益远远高出年化0.5%的活期利率。作为回报，券商可以提取一定比例的业绩报酬。去年信达证券的“现金宝”作为首个试点开展了这一业务，之后十多家券商申报了类似方案。

　据业内人士透露，券商的盈利模式可能会因为保证金管理业务创新发生翻天覆地的变化。有消息称，某券商的保证金管理业务方案已获初步认可，该方案有部分内容与支付宝相似：不仅有投资功能，还能用于支付。其目的就是把银行彻底甩到一边。“如果券商现金管理业务出现支付宝的套路，未来的成长性有极大想象空间。以市场目前对支付宝市值的估算来看，最高已经超过1000亿元。”一位券商研究人士说。

　三道槛摆面前

　资深券商研究人士认为，故事可以说得很漂亮，想象空间也可以无限拓展，但就创新本身而言，仍面临三道难关。

　第一道难关来自于券商自身。国内证券公司内部机制和管理水平整体落后于银行和保险公司。对于“靠天吃饭”多年且有深厚国资背景的券商来说，机制创新或许比产品创新更为迫切。一家中型上市券商的资产管理部负责人向中国证券报记者抱怨：“我们早就调研了信达证券的相关产品，并向董事会提交了自己的保证金现金管理方案，但其他业务部门觉得这是赔本赚吆喝，上面也无人推动此事，后来就没了音讯。”

　有业内人士向中国证券报记者透露，尽管监管层频频强调“放松管制、鼓励创新”的思路，但真正提交创新方案的只有几家大券商和机制灵活的中小券商，监管层收到的创新业务方案可能并不多，这或许是原计划在3月召开的创新业务大会一再延期，至今尚未公布会议召开日期的主要原因。

　另一个让人放低预期的则是债券市场。观察人士认为，券商创新业务要有大发展，债券市场必须大改革。而从目前情况看，债券市场属于多头管理，要统一债券市场，理顺交易机制，形成合理的评级体系，都是一个漫长而复杂的过程。

　此外，从券商创新的路径来看，很多业务需要与银行“抢食”。而目前券商保证金全部托管在银行，很多业务需要依靠银行系统，这一背景也会抑制券商创新的空间。

　上接01版