□申银万国 钱启敏

　受各种偏暖因素影响，本周沪深股市震荡走强，但盘中反复较多。目前由于经济指标不给力，政策利好兑现还需经历一段过程，这将制约后市的反弹空间；在短线冲高后，大盘将重回持续调整周期。在操作上，投资者仍宜谨慎，不盲目追涨，控制仓位。

　首先，周五公布的宏观经济数据低于预期。一季度GDP增速仅8.1%，明显低于此前机构的预测，且回落速度加快，显示经济运行的质量及效益面临挑战，经济的不给力制约了行情的反弹高度。

　其次，金融创新等利好因素影响有限。本周一些利好如温州金融试点、深圳金融创新等，主要将支持实体经济，且从政策出台到最终兑现还有较长周期，因此对股市直接影响有限。此外，从披露的交易数据看，活跃股大都因为受到短线游资的题材性炒作，这些利好对市场的影响难以持续。

　第三，业绩或将拖累市场走势。4月中下旬，年报披露临近尾声，季报披露则进入高潮。根据惯例，年报绩差股将在这一阶段集中亮相；而由于一季度经济增长不佳，上市公司季报也难有过高预期，未来市场将遭受业绩风险的冲击。

　总体看，短线脉冲上涨高度有限，时间较短。在短炒降温后，大盘将重回调整通道。此外，下周新股发行加速，资金供求再度紧张，市场的存量资金较为有限，将进一步限制市场走势。

下周趋势 看空

中线趋势 看空

下周区间 ２２８０－２３８０点

下周热点 暂无

下周焦点 成交量能否持续放大