期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距时，利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的一价定律，一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。

　从国外成熟市场的经验来看，股指期货推出的初期，期现价差会比较大，套利机会也比较多，但随着套利交易参与者的增加，价差会逐渐被平滑，套利机会也是越来越少。我国沪深300股指期货推出已近2年，也有同样的规律。

　由于期现价差出现剧烈波动的机会越来越少，现货对沪深300指数的跟踪精度成为了期现套利成败的关键，目前国内资本市场主流的现货构造方法有：

　1、完全复制。即按比例买入沪深300指数所有成分股，但成分股高达300只，个股太多导致交易成本过高，同时一些成份股的流动性较低，而且还不时有成份股停牌等事件的发生，完全复制现货的方法要实现是有相当的困难。此外，国内股票市场的T+1买卖机制与期货的T+0买卖机制会导致内日平仓机会的延误，大大降低了套利资金的使用效率。

　2、沪深300指数基金。指数基金有5%的资产是现金资产用于应对申购赎回，并且还有一定的申购赎回成本，所以在精度要求较高的情况下，并不是很理想的选择，此外，此方法也无法完成日内的的期现套利交易。

　3、利用ETF组合进行模拟。目前主流的做法是利用上证180ETF和深证100ETF组合模拟沪深300指数，但是由于其成分股对于沪深300成分股的覆盖具有片面性和不完整性，再加上板块的轮动效应，容易使替代指数出现较大的跟踪误差。

　随着套利交易参与者队伍的不断壮大，期现出现大幅折溢价的机会越来越少，这就对现货跟踪精度提出了更高的要求。由前面对ETF瞬时套利的分析可知，ETF一、二市场的折溢价率几乎处处都在20bp以内，这样在二级市场交易ETF便能很好的贴合沪深300指数，是现有期现套利现货组合中较优的选择。

　需要注意的是，由于二级市场T+1的交易制度，所以实现日内结算需要借助融券交易（如果期现套利在日内没有提前结算获利的机会，则不需要借助融券交易）。