■ 谈股论金

　□晓旦

　从以往经验看，经济增速的快慢并不与A股市场的涨跌存在密切相关性。A股市场的走势往往与制度革新存在正相关关系，制度优化能够提振投资者信心。

　每年三月，A股市场都要关注“两会行情”，今年也不例外。

　今年两会期间市场不负众望，走出一波像样行情。然而，随着温总理记者招待会的结束，“两会行情”戛然而止。这并不奇怪，毕竟自1月中旬以来，A股市场震荡向上，还未有过一次像样调整，而调整是市场走势中的应有之意。

　证券市场走出“两会行情”，说明投资者对2012年政府经济目标、政策措施的期待。在股市调整之际，我们可以缓一缓神，观察一下两会之后我们面临的市场环境。

　政府工作报告内容重要的变化之一是，经济增速目标由多年的8%调降到7.5%。虽然调降的只有0.5个百分点，但是这意味着我们的经济增长从数量型转向质量型。对证券市场来说，虽然经济增速略有降低，然而我国的经济总量已达47万亿元人民币，7.5%的增长，同样可为上市公司的成长拓展广阔空间，特别是经济结构转型，更为上市公司的发展提供了绝好的发展机会。上市公司可以利用有利的竞争环境获得发展优势。

　从以往经验看，经济增速的快慢并不与证券市场的涨跌存在密切相关性。例如2003年到2006年，我们的经济增速始终保持在两位数以上，而证券市场的调整却没有停止。所以，简单地认为将今年的经济增长目标定在7.5%会压制证券市场走好，或许并不明智。

　另一个重要问题是证券市场的制度改革。温总理在政府工作报告中就有关证券市场的改革作了阐述。证券市场的改革包括发行制度改革、退市改革、投资者保护等一系列举措。通过提高市场透明度，强化信息披露，能让发行人、中介机构、投资者等各方市场参与力量发挥作用，保障证券市场有效运行。证券市场的走势往往与制度革新存在正相关关系，证券市场的制度优化能够提振投资者信心。

　我们还应该注意到，虽然今年“稳健的货币政策”的提法并未改变，但是稳健蕴含了货币松与紧的过程演变。2011年，稳健的货币政策对应的是M2增长由16%下降到12%，这是一个紧的过程；2012年，M2的控制目标是14%，由12%到14%，这是一个松的过程。在由紧变松的过程中，A股市场的日子应该会好一些。

　不仅是M2，存款准备金率在2012年也处在一个向常态回归的过程。随着外汇占款减少，为存款准备金率下调、回到常态留出空间。存款准备金率在扭曲的状态下或许对流动性的松紧影响不大，而其回归常态后，对商业银行的信贷能力将有极大提升。