□兴业全球基金 甘雨

　轻资产概念最早由麦肯锡在2001年左右提出，随后就一直受到诸多关注。轻资产简单来说就是如何用最小资产获得最大回报，用更多无形资产而不是有形资产，通过品牌提升、客户关系等方式最大化企业的价值。轻资产与重资产最大的区别是企业竞争力的来源，轻资产公司的竞争力来源于无形资产，比如品牌、管理能力、客户关系以及创新能力等；重资产公司则来自于有形资产，比如厂房、机器设备、原料等。

　如果将轻、重资产放到不同的时期看，那么在工业化早期，社会发展对于重资产企业的产品需求更大，重资产作为重工业发展的基石极具优势；而当经济发展到后工业化时代，轻资产模式就日益具备核心优势。这两种模式满足了社会发展不同阶段和分工的需要。在当前阶段，优秀的轻资产公司具有更强的行业整合能力和竞争能力。

　但是，轻资产模式也并非没有缺点。在很多产业中，轻资产公司不可能在全部产业链上亲力亲为，轻重资产须密切配合形成整体，才能发挥作用。产业链上任何一环出现问题，或者对产业链的整合不够完善，就会受制于人，给轻资产企业带来致命影响。小米手机在首款产品即将面世时，其硬盘供应商西部数据遭遇泰国洪水，导致小米手机无法出货，险些伤害到消费者对这个新品牌的信任度。

　由此可见，轻资产的兴起不代表重资产就会消亡，类似基建、制造等重资产仍然是不可或缺的重要行业。可以说，从社会整体层面来看，如果离开了重资产经营的分工协作与支持，轻资产经营是不会成功的。因此，轻重资产不是简单的此消彼长的矛盾关系，而是各有分工、共同推动经济的发展。

　过去中国经济的增长过多依赖投资拉动，企业经营也过多依赖固定资产等重资产投入，但长此以往，这种粗放式的经营模式将难以为继。转型经济下企业要想获得可持续发展，应该靠技术创新、品牌提升等高附加值模式。所以，我们的投资思路也要跟随大趋势的变化而调整，那些符合经济发展方向的轻资产企业很可能会体现出经营优势，凸显良好的投资机会。