□本报记者 曹阳

　2006年到2010年无疑是A股最为绚烂的5年。在这5年中，A股见到了6124点的历史大顶，更经历了从6124点到1664点的大熊市，即使是1664点到3478点的翻倍行情也走得波澜壮阔。归根结底，2006年至2010年非同凡响的走势与当时特殊的经济环境休戚相关。

　一方面，由于贸易顺差和汇率升值压力带来了基础货币供应的高速增长，再加上资本充足率约束放松的作用，广义货币供应增长加速。2006年至2010年期间，M2同比增速始终维持在16%以上。2009年为应对金融海啸，我国M2增速更是达到了27.68%，这也直接推动了2009年“货币造牛”的行情。

　另一方面，我国经济在此期间经历了大起大伏。2006年与2007年，受益于WTO红利与人口红利，我国GDP增速分别达到了12.70%和14.20%；但受2008、2009年金融海啸波及，我国出口行业严重受损，在此背景下，2008年与2009年我国的GDP增速回落至9.60%和9.20%。

　在经济基本面的大起大伏之间，作为经济晴雨表的股市难免大幅震荡。当然，这也与我国股市体制存在明显缺陷、投资者群体尚不够成熟有关。不过，也正是在这一“激情燃烧”的岁月里，诞生了一批批的“牛股”。

　根据统计，复权之后，在2006至2010年间，三安光电、山东黄金和包钢稀土分别以上涨47倍、43倍和40倍包揽了涨幅榜的三甲。期间累计涨幅超过10倍的股票多达121只。换言之，如果从2006年1月4日以开盘价买入上述121只股票中的一只，一直持有到2010年12月31日，到期收益率都可以轻松地超过1000%，年化收益率在58%左右。

　从涨幅前100的牛股行业分布来看，机械设备行业最多，占据了17席；医药生物行业次之，占据了12席；有色金属个股占据了11席；交运设备行业占据了8席；食品饮料行业、金融服务行业和建筑建材行业分别占据了7席；化工行业占据了6席；采掘行业5席；房地产行业占据了3席。

　总体而言，牛股的行业分布基本体现了2006年至2010年间我国经济发展的动向。首先，流动性过剩背景下资产价格的重估直接催生了有色金属、采掘、房地产和金融服务行业的一批牛股，特别是在2006年至2007年底，大批的强周期行业个股股价飙涨，而此时推动股价上涨的并非是上市公司业绩的飞速提高，而是流动性过剩背景下整体估值的提升，此时资产价格的重估主要体现为估值中枢的上升。

　其次，在2008年全球性金融危机爆发后，为弥补国内经济出口方面的严重下滑，政府推出“四万亿”刺激政策，大力推进基础设施建设，以扩大投资带动经济发展，而这一宏观调控方向直接催生了三一重工、中联重科等一批机械设备行业的牛股。

　第三，随着国民收入的提高，大消费行业的潜力逐渐被挖掘了出来，特别是食品饮料行业和医药生物行业，在国家扩大内需政策的指引下，一批批白马股纷纷浮出水面。

　仅仅从“牛股”的角度来看，股市确实立竿见影地反映了宏观经济运行的特征，特别是在2006年至2010年间，A股“政策市”的特征一览无遗。但更为重要的是，2006年至2010年是价值投资者真正的“盛宴”。假使投资者能够准确地预判到稀土作为国家战略储备资源所具备的稀缺性，而在二级市场买入包钢稀土或者广晟有色，并坚持长期持有，其带给投资者的收益远非波段操作能够比拟。同样，如果投资者对国内消费能力的稳定增长抱有信心，而据此购入诸如山西汾酒或者东阿阿胶之类的百年老店，其同样能够回馈给投资者不菲的收益。从这个角度而言，2006年至2010年的A股很好地诠释了“时间是投资最好的朋友”。当我们回顾过去，感慨这些擦肩而过的牛股时，或许我们更应当反省自己，到底是什么让自己失去了这些曾经的牛股。