□本报记者 黄淑慧

　随着两大交易所先后部署跨市场ETF测试方案，资本市场期待已久的沪深300ETF已经箭在弦上。28日，华泰柏瑞基金副总经理房伟力在参加上交所“跨市场ETF相关业务及技术准备会”时接受中国证券报记者专访。他表示，沪深300ETF将在沪市、深市、股指期货三大市场间建立起简便、高效、优惠的“纵贯线”，有望成为中国资本市场上一大里程碑式产品。而华泰柏瑞几经摸索后确立的产品方案，没有照搬海外模式，而是在充分考虑中国资本市场现实土壤的基础上作出进一步优化，延续了此前单市场ETF高效的特点。

　中国证券报：从2007年开始筹备沪深300ETF，距今已经五年。推出该产品的主要难点是什么，又是如何解决的？

　房伟力：难点主要在于产品方案。沪深两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制，这是沪深300ETF在产品设计上面临的巨大挑战。我们为此设计了五、六种方案，每种方案都经过详细的讨论，最终在2009年基本确定了现在的方案。这一方案的核心在于：保持目前单市场ETF“T+0”机制，采用“沪市组合证券+深市现金替代”作为申购赎回对价。因此，对于广大投资人而言，这一产品与单市场ETF极为相似，符合投资者的交易习惯。未来投资者会注意到，我们还在单市场ETF的基础上进行了一定的改进，以更加适应投资者的需求。

　中国证券报：海外市场ETF基本采用“实物申赎”，华泰柏瑞对于深市股票采取“现金替代”模式是基于哪些考虑？

　房伟力：国内资本市场与海外市场基础性的制度安排存在一定的差异，A股市场的特点在于效率高、投资者参与面广。实际上，在国内ETF推出之初，我们就在海外模式的基础上进行了不少创新。现在推出跨市场ETF，通过“现金替代”延续单市场ETF所具有的“T+0”特点，是符合中国市场客观实际的方案。实际上，沪深300ETF的“现金替代”方案与单市场ETF不完全一样，将是更有效率的一种形式，这也将是一种新的突破性探索。这种高效的清算交收机制，对于大额投资者、套利投资者、期指投资者、融资融券投资者以及中小投资人都有重要的意义。

　从期现套利的角度看，根据国泰君安证券的数据统计，股指期货上市以来，期现套利平均天数以当天居多，其余套利时间2至18天不等，且分布较为均匀。因此，沪深300股指期货合约的投资者需要“T+0”版的跟踪沪深300指数的跨市场ETF。

　当前，融资融券业务已成为许多券商、股民、套利投资者关注的新兴业务。在“T+0”设计框架下，当天内即可简便、轻松地实现“从现金到现金”的多次循环，也将方便融资融券业务的实施。比如：“T+0”日内，融资投资者从融入资金、买入成份股、申购ETF、在场内二级市场卖出ETF，获得资金场内可再使用；反之，融券投资者从融入ETF、卖出ETF、获得资金在场内买入成份股、申购ETF，也可在日内完成。由于占用资金时间短、操作简便、成本低、效率高，ETF的“T+0”机制能给客户提供更大的灵活选择空间。

　中国证券报：跨市场ETF的推出将对国内ETF的发展有什么样的影响？

　房伟力：此次沪深300ETF所探索的模式，可以为今后更多跨市场ETF的推出提供一种借鉴。我们预计，在沪深300ETF推出后，各家基金公司都会加快跨市场ETF的开发进程，跨市场ETF将会大量涌现。

　华泰柏瑞基金一直“致力于成为中国ETF专家”，旗下已经拥有2只ETF和1只ETF联接基金。公司也已经储备了一些跨市场ETF产品，特别是一些行业ETF。