近期蓝筹股在树立理性投资、长期投资、价值投资理念的呼吁下，出现了一波比较明显的反弹。上周大盘蓝筹股集中的沪深300指数放量大涨，周涨幅达4.37%，大盘蓝筹股的春天似乎正在走近。今天我们非常荣幸地邀请到了国诚投资咨询有限公司投资总监黄道林和深圳挺浩投资总经理康浩平，为我们解读未来蓝筹股可能出现的投资机会。

　□本报记者 郑洞宇 张昊

　信心正在恢复

　主持人：大盘连续上涨，主要是受到什么因素的刺激？现在大盘点位已经逼近2500点关口，未来冲关的可能性有多大？

　黄道林：这一次行情主要是技术上触及下降通道下轨引发的反弹，加上管理层提振信心的表态，使得技术面和基本面发生共振而产生了一波行情。目前大盘已经突破了60天线和120天线，同时也突破了2011年4月份以来的下降通道上轨。

　其实这次行情中蓝筹股的走势跟价值投资理念是息息相关的。第一波启动的是煤炭股，煤炭股的市盈率在市场中是比较低的；接下来就启动了有色金属；然后再启动了金融股，金融板块跟地产板块其实在2011年是没有跌的，这次也启动了，它们的平均市盈率都是最低的，第一名是金融，第二名是采掘业，第三名是地产，这是前三名市盈率比较低的个股。还有一个板块是最近蠢蠢欲动的航空板块，最近海南航空、中国国航等个股表现都非常抢眼，也是基于这样一个逻辑，本轮行情指数走得非常强劲的主要原因还是在于大盘蓝筹股的支撑。

　康浩平：这一波行情如果说主要原因的话，第一个是大盘在2010年跌了百分之十几，并且随着去年11、12月份中小市值股票跳水，很多股票跌无可跌。同时，最核心的问题是货币政策松动，我们看到已经降了两次存款准备金率，并且财政政策也有所放松，还有汇金入市、大股东增持以及养老金入市预期，这些对市场信心有非常大的提振，并且管理层也说“蓝筹股具有罕见的投资价值”。事实也确实如此，沪深300市盈率居然跌破10倍，每年收益率能够达到10%，而银行股的收益率有些只有5倍多，也就是说它每年的回报可以达到20%。所以我们这个市场是由大盘股决定的，如果大盘股企稳，而小盘股又跌无可跌，在货币政策松动的引导下，大盘出现恢复性上涨水到渠成。

　反弹的契机显然是央行下调存款准备金率，这一下调，市场信心恢复，赚钱效应显现，场外资金以及原来趴在账上空仓的资金纷纷进入市场，从而导致周线六连阳，但七连阳能不能出现呢？这一点其实并不重要，重要的是上涨趋势比较确定，进行强势调整是市场的正常行为，也就是说这波行情可能还会继续演绎下去。

　地产板块相对安全

　主持人：在上周五的大涨行情中，地产股起到了中流砥柱的作用。我们想知道的是，地产股这种反弹奇兵的角色能持续多久？

　黄道林：地产股的这种表现其实跟整个地产股技术上的形态有很大关联，从技术上来看，地产指数从2008年金融危机以来一直就没有一个像样的表现。这主要是国家的调控政策起到一定的作用，调控政策把地产股股票的价格压下来了。但房地产价格还是处于历史高位，房地产价格在历史高位，可是地产股却处于上证指数2000点下方，就形成了这样一个效应——房价可能会从高位往下走，但是房地产股票的价格会从低位往上走，如果能够达到一种平衡的话，我们就认为这是房地产软着陆非常可喜的局面。当然，如果说房地产价格出现雪崩，地产股也没救了，但我们预期房地产应该会软着陆。如果是温和下调的话，地产股的上涨就有逻辑了。同时，最近关于地产行业相关政策的利好也逐渐显现出来。

　地产股走强的另一个原因是货币政策松动，比如存款准备金率下调。从外围来看，国际市场（如美国）一直在走牛市，在债务危机下，欧洲的货币宽松政策、美国量化宽松货币政策也在实施中，国际的货币宽松程度也给我们国内房地产资金链带来了喘息机会，这也是目前地产股出现反弹行情的条件。

　当然，整体来看，房地产的反弹行情能否继续还要打一个问号。毕竟调控房地产的政策不可能放得很松，即便有一些小的调整出现，但基于民生的考虑，房价的上涨空间也将是有限的，大家在这个过程中要注意对地产股上涨节奏的把握。

　康浩平：房地产是国家的支柱产业，中国的房价确实炒得有一点离谱，而2010年以来的宏观调控，特别是2011年开始的限购政策，也确实对房地产调控产生了效果，很多城市的房价同比已经出现下滑，并且环比也出现下滑。但无论怎样，房地产企业都存在巨大的利润，这导致现在很多房地产股票的估值非常便宜，所以在目前点位地产股有非常高的安全边际。并且我们也相信房地产调控政策最严厉的阶段已经出现，算是利空出尽，再加上股票非常便宜和有刚性需求，地产股票在超跌之后是存在机会的。

　至于未来主力军会不会像2006-2007年那样发动金融地产行情？我觉得倒不一定，但现在房地产股票比较安全基本上是可以确认的。

　消费板块可期

　主持人：万一房地产板块的上涨势头不能够延续，大消费板块是不是会成为下一个热点？

　黄道林：其实汽车板块跟房地产板块的上涨有共同的逻辑，目前的行情我认为是市盈率行情，也就是市盈率低于15倍的行业板块都具备上涨动能。我们看先前煤炭股的启动也是基于市盈率比较低，接下来的有色也是这样的，其实汽车板块的平均市盈率也就是11倍左右，我们认为市盈率在15倍以下的行业都有机会，这就是目前市场典型的特征，未来像航空、交通运输等行业可能都会延续这个逻辑发展行情。

　康浩平：确实目前市场的市盈率水平不算高，特别是银行股只有5-6倍市盈率，显然是被严重低估的。有些人说银行股只有5-6倍的市盈率，是因为大家预计中国经济如果出现硬着陆，经济增速下来，银行股的呆坏账会大幅度增加。但我们相信中国政府有非常强大的宏观调控能力，中国经济出现硬着陆的风险非常小，并且房地产一跌就跌一半，甚至跌三分之二，把整个中国经济拖下去的概率比较小。

　不过，行情走完了我们才会知道哪个板块是领涨板块，就像2006年的行情，第一波行情是有色，然后是金融板块，最后是证券行情。也就是说凡是一波像样的行情，基本上每一个板块都存在着机会，如果地产行情不能延续，到底什么板块能够启动呢？或者能够代替地产股作为领头羊呢？这个确实不好说。

　如果是一个货真价实的大行情，显然2012年以来有一个最大的主题——中国经济转型带来的投资机会。我们现在也看到了，从工业社会向服务业方向转型，大消费板块最近也走得非常好，不管是白酒、食品行业，还是跟消费相关的，比如汽车就走得非常好，因此消费板块可能也存在着机会。