□本报记者 张朝晖

　新年伊始，老王收获了丰厚的年终奖金，当他打算将资金投向理财市场的时候，却发现理财产品市场出现了不小的变化。准固定收益类理财产品大幅缩水，而结构化产品、QDII基金等非固定收益类产品规模却在悄然增加。

　一直以来，准固定收益类理财产品凭借“高收益低风险”的特点成为理财市场的宠儿。老王向记者抱怨，作为投资者最看重的就是准固定收益类理财产品，“但没半天时间，银行准固定收益类理财产品就被哄抢一空。而结构类理财产品的不确定性较大，即使银行加大推销力度，但是投资者往往是敬而远之。”

　对此，专家指出，自从去年以来，监管机构加强了理财市场的监管，叫停银信合作、资产池类理财产品，导致固定收益类理财产品规模急剧缩水。而为了维持理财规模，银行不得不开拓新的业务领域，这样股权类理财产品、QDII基金甚至是挂钩大宗产品的结构化理财产品迎来发展良机。

　结构化产品异军突起

　“新年过后，理财产品市场变脸了。”让工行理财经理许超备感意外的是，最近几期发行的理财产品中，挂钩大宗商品的结构类理财产品数量急剧飙升。

　许超说，去年以来，准固定收益类理财产品基本占据垄断地位，每周结构化理财产品发行规模非常有限。但是，从1月份以来，随着结构化产品的异军突起和准固定收益类产品的规模萎缩，“现在基本上是平分秋色”。

　资料显示，结构类产品一般会给出多档收益率水平，将会根据投资标的价值波动范围而为投资者实现不同的收益。工行最新发售了一款规模在150亿的结构类理财产品，该产品是一款挂钩国际金价的保本类理财产品，期限是三个月，设定国际金价的边界水平是2100美元/盎司。在产品存续的观察期内，如果国际金价超过2100美元/盎司，理财产品的投资收益率是3%，如果金价控制在2100美元以内，理财产品的预期收益率是4.8%。

　某银行人士表示，购买结构类理财产品的关键在于对标的资产价格走势的正确判断。就黄金走势来说，不排除未来三个月金价攀升至2100美元一线。比如，花旗银行最近发布的2012年度展望报告就认为，由于投资者继续保持规避风险的心态，花旗对黄金前景维持看涨，预计金价未来3个月内的目标价为2000美元/盎司。

　市场分析人士指出，春节期间，美联储宣布延长低利率至少到2014年下半年，QE3推出的预期转强。从目前金价强劲反弹的动能看，市场对于金价上冲2100美元还是谨慎乐观。所以，收益的不确定性成为投资者对结构化理财产品举棋不定的重要原因。

　结构化产品无优势

　许超表示，“由于结构类理财产品的风险大，所以并不是我们向客户推荐的首选。”

　某不愿具名的银行理财经理表示，根据以往经验，投资者买理财产品基本是图买的放心，利率比定期存款高，本金有保障。“所以，这么多年结构化理财产品卖的一直不温不火，大家把重心都放在了准固定收益类产品上。”

　“但是，今年不少银行确实将理财产品线作了适当调整，结构产品占比的增加加大了理财经理推销产品的难度。”上述理财经理如是说。

　他指出，目前市场中存在的固定收益类产品，三个月的理财产品收益率也达到了4.8%-5.1%之间，这基本和结构类产品的高档收益率是相同的。但是考虑到风险因素，结构类产品的差距非常明显。“这也是同台竞争结构类产品略逊一筹的关键所在。”

　对此，许超表示，根据以往经验，发行结构化理财产品大多实现了高档收益，但是结构化产品就应该体现出高收益和高风险，建议可以将产品的波动区间设置的窄一点，同时上调产品的预期收益率水平。

　银行的被动选择

　新年伊始，多家银行调整了理财产品的占比，其目的何在？华夏银行人士指出，这也是在监管压力下银行做出的被动选择。“叫停银信合作、资产池项目，以及表外资产的并表，这些监管紧箍咒让银行理财产品拓展束手束脚，银行理财资金的投向范围大大收窄。”

　据他介绍，以前固定收益类理财产品主要集中在银信合作，通过信托公司做一些信托贷款。由于贷款收益固定，所以银行可以提前锁定理财产品的收益。但是目前这种理财通道已经被堵住，所以银行只能调整理财的投资方向。

　另外，去年底，监管机构整顿资产池类的理财产品，银行不得不停止了资产池类的理财产品发售。有些大型银行资产池占到了整个理财产品规模的一半左右，突然叫停对银行来说也是不小的损失。

　业内人士指出，理财产品期限基本在一年以内，随着存量产品的陆续到期，但新产品发售又受到各种各样的限制，股权类理财产品、QDII和结构化产品就成为银行理财产品突破的新方向。

　上述人士告诉记者，一直以来，大行理财产品存量巨大成为他们的先天优势，但是目前理财产品转型给他们提出了新的难题。“尾大不掉，现在大型银行的理财存量有上千个亿，随着存量到期，需要新的理财产品来稀释存量产品到期后释放的资金。为了防止理财资金被其他银行分流，他们必须维持较高的理财发行规模，这样倒逼银行只能提高结构化等创新型理财产品的发行规模。”