□天相投顾 闻群 仪胜男

　富国天盈分级债券型证券投资基金（简称“天盈分级”）于2011年5月设立，是富国基金管理有限公司旗下第二只分级基金。该基金分为优先级份额天盈A和进取级份额天盈B，天盈A、天盈B的份额配比不超过7:3，其中，基金设立后天盈A每6个月开放一次可进行申购、赎回，天盈B在三年内封闭运作并在深交所上市交易。截至2011年7月21日，天盈A的单位净值为1.007元，天盈B的单位净值为0.989元，二级市场价格为0.92元，折价率为6.98%。

　基金契约规定，富国天盈分级基金的净资产将优先分配天盈A的本金及约定应得收益。约定收益为1年期银行定期存款利率的1.4倍。基金设立后在天盈A的每个开放日，富国天盈分级根据开放日当天的1年期银行定期存款利率调整约定收益。因此，天盈A份额相对适合于风险承受能力低，希望获取相对稳定收益的机构或个人投资者，中长期持有。

　作为富国天盈分级基金的进取类份额，天盈B将承担整个投资组合的主要风险，在满足天盈A的约定收益之后有望获取相对较高收益，如果按照天盈A与天盈B的份额配比为7：3计算，天盈B的初始杠杆则为3.33倍，其净值变化幅度将高于天盈分级基金整体净值的变化幅度，在承担相对较高风险的前提下，有望获得较高超额收益。风险收益水平会高于普通债券型基金。

　在天盈A的开放日，对天盈A份额进行份额折算，天盈A的基金份额净值调整为1.000元，同时对天盈A的份额数进行增减，但不改变天盈B的份额。另外，具有杠杆特性的天盈B，市场向好时，有望为投资者带来相对较高收益，但市场不好或操作失误时，则可能会带来相对较多损失。作为纯债型基金的富国天盈分级，其预期风险程度明显低于股票型、混合型基金，同时也低于偏债型基金，因此，天盈B虽然波动相对偏大，但整体风险并不算高。

　富国天盈分级基金整体具有债券型基金中等风险收益特征，但内部分级机制的设置使得两个份额的内部风险收益差距拉大，天盈A具有比一般债券型基金更强的稳定收益特征，天盈B则比一般债基的风险收益特征更高。两类分级机制可以满足偏好投资者的多样化需求：天盈A适合风险承受能力低，希望获取相对稳定收益的机构或个人投资者中长期持有；而具备杠杆特性的天盈B，则适合风险承受能力相对较高、想从债券投资中获得较高收益的投资者。