“A股市场年中反弹，与去年惊人一致。背景也基本一致，类似超跌反弹。没有基本面赢利好转的支持，只有通过决策层讲话的微妙变化去猜测政策变化。”

　6月下旬市场触底反弹，深圳的基金经理老贺说，他和他的同事判断得很准确。但下半年久违的行情是不是就要来了？是否应该做中期上涨的策略了？老贺心里却打了个问号。“你有没有感觉似曾相识？去年也是年中走低，然后三季度信贷稍微放松，加上保障房等政策的出台，三季度末开始出现一波行情。按照我们以往的经验，至少应该是三年走一个周期吧？可去年一个底部，今年再一个底部，难道一年就走完一个来回了？”

　回头看看沪深300的走势，2011年的确与2010年走出了较为相似的图形。今年上半年，因为信贷等宏观调控因素市场震荡向下，至年中时走至低点，三季度前半部分爬升，而展望三四季度，目前市场中流行的观点也与去年有异曲同工之妙——不少市场人士寄希望于三季度末刺激政策及信贷稍微放松后，市场能够出现大面积回暖。“前低后高”的判断在这两个年度同样频频见于报章。

　在老贺看来，“一年一周期”可能和宏观调控有一定关联。“经济是有自己的运行周期的，如果2008年政府完全没有救市，那么表现在指数上可能是一个大起大落的调整，周期也比较长，但四万亿经济刺激方案以及在各个时段一系列的微调使得运行周期被人为压短了，另外，振幅也被人为地‘压扁’了，因此，在形态上看，市场非常快速地进行着窄幅的震荡。”

　瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师高挺在7月中旬发表名为《股市重复2010年游戏或演人造牛市》的文章，开篇即谈到似曾相识的股市：“A股市场年中反弹，与去年惊人一致。背景也基本一致，类似超跌反弹。没有基本面赢利好转的支持，只有通过决策层讲话的微妙变化去猜测政策变化。”他还谈到似曾相识的国际形势，“如果政策真的发生变化，中央财政政策变得积极，相应货币政策也有一些变化，那么今年的情况则非常类似去年。如果美国再进行QE3，类似去年的QE2，那就完全一致了，会让人产生时空交错的感觉”。他认为，没有基本面的支撑而是靠不断的投资及财政政策支撑拉起的反弹，是“人造牛市”的直接原因。“去年7月的第一波反弹以及之后的震荡期内并没有伴随着盈利的上升；而9月底到11月的上涨则伴随着盈利增速的回升，四季度沪深300的利润增速从三季度的23.8%显著回升为38.9%。而对于目前的反弹，尚找不到能够导致三季度业绩回升的信号，因此，从这个角度看，我们认为目前的反弹更加类似于2010年的第一波反弹。”高挺在文中说。

　事实上，在本轮反弹中，1000万套保障房开工，以及CPI见顶之后政策放松的可能性，是支撑乐观情绪的两个重要因素，这也支撑了前期重上游、轻消费的市场反弹的主基调。