□本报记者 周文天

　在“建行·中证报金牛基金系列巡讲”哈尔滨站活动中，银华中证90分级指数基金经理王琦认为，当前大盘股估值水平较低，熬过这个最艰难阶段，应该会迎来春天。

　上半年经历了近年来调控政策最紧的阶段，包括房地产、货币政策等对股市的负面消息层出不穷。王琦表示，市场从3月的3000点跌至2600点附近，大家可能有点过于悲观。因为上市公司的盈利，每年仍以20%到30%的速度稳步提升。他的判断是：“当前大盘股估值水平已跌至2660点，熬过这个最艰难阶段，应该会迎来春天。”

　据银华基金测算，今年保障房建设至少能增加一万亿元增量投资，商品房1月至3月份竣工面积仍然保持30%的增速，下半年商品房增速为20%左右，全年固定资产增速就会保证在25%。保障房建设可以阻止房地产行业的下滑势头。

　王琦认为，通胀问题全年可控，三季度比二季度会有所改善，四季度会有明显改善。由此，他直接给出对下半年市场三种可能走势的分析。其中，最有可能的走势是通胀缓慢回落，经济增速放缓，政策进入观察期。他注意到，政府在当前总量偏紧的情况下，进行结构性的放松，实际上对中小企业来说是适量放松的信号。

　此外，还有两种相对小概率的情景，一种是短期内紧缩力度非常强，导致经济增速骤然下降，通胀随之下来，短期内市场会再次下探。如果出现这种，首先要进行防御，但是中长期来看，一次性把市场负面因素全部释放，在防御之后应进行积极操作。

　另外一种相对悲观的情况是，如果货币政策在执行中放松，导致投资需求回升，经济增速提升，通胀在高位有很强的韧性，市场短期可能出现反弹，但由于通胀抬头，市场将再次寻底。

　在经济增速放缓的情况下，王琦认为市场很可能在三季度出现震荡、四季度反弹，要选择业绩增长确定或者严重低估的股票。王琦建议配置消费类和估值修复题材股，同时关注经过中报和三季报检验后真正能实现成长的中小盘个股。市场可能先结束目前这一轮反弹，调头向下寻找底部。他建议做左侧交易。

　从整体层面看，王琦建议坚定持有消费类成长股，因为扩大内需是国家未来相当长时间内发展的政策重点。同时，收入增长和高通胀都有利于消费成长股。他看好医疗保健、商业零售、餐饮娱乐等行业。如果发现经济增速再次上冲，可以关注保障房建设、水利建设、通胀概念股。