□国开证券 邢振宁

　短期来看，2750点上方的压力较为沉重。由于缺乏成交量的进一步配合，短线获利盘回吐压力将逐步体现。但周五大盘在创出本轮调整新低后，市场多头在尾盘阶段发动强攻，大盘重返2700点关口上方。总体来看，目前大盘处于上有压力下有支撑的状态，箱体震荡走势有望延续。

　从本周市场表现来看，依然暴露出市场心态不够稳定的特征。在外围市场方面，多家国际评级机构下调美国信用评级，市场对美国经济担忧情绪加重，美股也连续出现下跌走势。外围市场的弱势调整对A股市场形成拖累。B股市场周四的大幅跳水，也反映出市场心态仍然需要恢复。

　在市场底部是否确立的判断上，我们认为市场底部形成的条件还不够成熟。结合A股市场历史运行规律来看，市场底部的形成需要达成“技术底”与“政策底”两大方面的共识。按照缺口必补理论判断，各大指数中，中小板、创业板、B股指数均已对去年10月8日的跳空缺口进行了回补，而沪综指、深成指、沪深300指数目前尚未对该缺口完成技术性回补。因此，“技术底”的形成还欠火候。另外，市场“政策底”需要进一步明朗。第一，紧缩政策未见终结信号。在近期巴西、韩国央行再次加息后，中国央行在是否加息方面表现得非常慎重，或许5月份、6月份的经济数据都将成为当局加息与否的考察指标。第二，股市政策距离“底部”还有一定的时间距离。在新股发行制度改革方面，目前尚未有新的措施出台；而在国际板制度以及推出时间上也尚未得到明确。

　在市场底部未能确立的前提下，建议投资者总体采取观望态度，但从估值角度来看，可适度参与近期底部放量特征明显的中小市值品种的波段行情。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 ２６５０－２７７０点

下周热点 军工、化工、建材

下周焦点 经济数据、外围市场